合理的・非合理的な学習効果を考慮した債券とＣＤＳ価格モデルの発展とその実証研究

• 研究課題/領域番号: 24530351
• 研究種目: 基盤研究(C)
• 配分区分: 基金
• 応募区分: 一般
• 研究分野: 財政学・金融論
• 研究機関: 広島大学
• 研究代表者: 小野 貞幸 広島大学, 社会(科)学研究科, 准教授 (80602002)
• 研究期間 (年度): 2012-04-01 – 2016-03-31
• 研究課題ステータス: 完了 (2015年度)
• 配分額: 4,810千円 (直接経費: 3,700千円、間接経費: 1,110千円); 2014年度: 1,430千円 (直接経費: 1,100千円、間接経費: 330千円); 2013年度: 1,430千円 (直接経費: 1,100千円、間接経費: 330千円); 2012年度: 1,950千円 (直接経費: 1,500千円、間接経費: 450千円)
• キーワード: 債券価格 / ＣＤＳ / 学習効果 / 信用スプレッド / CDSスプレッド / 実証研究 / 国債価格 / クレジィト・デフォルト・スワップ

研究成果の概要

本研究は債券の価格とCDSの保障料に関する学習効果を考慮した理論式を導き実証を行った。経済の基礎的条件の期待成長率に関して情報の非完全性から正確な観測が不可能になるためその評価（学習）が必要となる。合理的な学習方法としてベイズ統計に従う方法、非合理的な学習として、保守的、短絡的、楽観的、悲観的な学習方法をモデルに応用した。

債務不履行のリスクのある債券収益率のボラティリティに関して観測値が示す平均回帰性が学習効果の時間変動より説明できることを証明した。またリスク回避度の合理的な値でモデルから得られる信用スプレレッドが観測値に近い値を示したが、CDSスプレッドは観測値に比べ幾分小さな値となった。

研究成果

• [学会発表] Term Structure Dynamics in a Monetary Economy with Learning (2014)
  • 著者名/発表者名: Sadayuki Ono
  • 学会等名: Eastern Finance Association
  • 発表場所: 米国ピッツバーグ市
  • 年月日: 2014-04-11
• [学会発表] Term Structure Dynamics in a Monetary Economy with Leranning (2014)
  • 著者名/発表者名: 小野貞幸
  • 学会等名: Midwest Finance Association
  • 発表場所: 米国 オーランド市
• [学会発表] Term Structure Dynamics in a Monetary Economy with Leranning (2014)
  • 著者名/発表者名: 小野貞幸
  • 学会等名: Eastern Finance Association
  • 発表場所: 米国 ピッツバーグ市
• [学会発表] Term Structure Dynamics in a Monetary Economy with Learning (2012)
  • 著者名/発表者名: 小野貞幸
  • 学会等名: 日本ファイナンス学会第20回
  • 発表場所: 一橋大学大学院ICS
• [学会発表] Term Structure Dynamics in a Monetary Economy with Learning (2012)
  • 著者名/発表者名: 小野貞幸
  • 学会等名: 近経研究会
  • 発表場所: 横浜国立大学経済学部
  • 招待講演