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取引費用,デフォルトを考慮したファイナンスの分析

Research Project

Project/Area Number 15710113
Research Category

Grant-in-Aid for Young Scientists (B)

Allocation TypeSingle-year Grants
Research Field Social systems engineering/Safety system
Research InstitutionRyukoku University (2005)
Kyoto University (2004)
Osaka University (2003)

Principal Investigator

辻村 元男  龍谷大学, 経済学部, 助教授 (40335328)

Project Period (FY) 2003 – 2005
Project Status Completed (Fiscal Year 2005)
Budget Amount *help
¥2,900,000 (Direct Cost: ¥2,900,000)
Fiscal Year 2005: ¥800,000 (Direct Cost: ¥800,000)
Fiscal Year 2004: ¥1,000,000 (Direct Cost: ¥1,000,000)
Fiscal Year 2003: ¥1,100,000 (Direct Cost: ¥1,100,000)
Keywords取引費用 / ジャンプ / QVI(準変分不等式) / インパルス制 / 自己株式取得政策 / 設備 / リアルオプション / QVI / インパルス制御 / 配当政策 / M&A / 消費投資問題 / 準変分不等式
Research Abstract

上記研究目的を達成するため,本年度に取り組んだ研究は,取引費用を考慮した投資プロジェクトの評価や,自己株式取得政策の評価である.
投資プロジェクトの評価に関しては,企業の設備規模の拡張と縮小の両方向の変更問題を考察した.設備の規模を変更する際には,変更規模とは独立に定まる調整費用と,規模に依存して定まる2種類の調整費用を考慮した.規模に依存して決まる調整費用は,非線形の調整費用を考えるため,先ず,2次形式で定まる場合を考察した.また,企業が設備を用いて生産する財は,コブダグラス型生産関数により生産され,生産物の価格が確率微分方程式に従うとした.このような設定の下,企業の問題を考察するために,企業の期待総利潤最大化問題を確率インパルス制御問題として定式化した.分析の結果,準変分不等式から導き出される政策が,最適な政策であることを示した.
一方,自己株式取得政策の分析においては,インパルス制御理論を応用し,自己株式取得の実施時刻と取得額を求めた.分析においては,自己株式取得額の期待総割引現在価値を最大とする企業の問題を考えた.また,デフォルト現象などを考慮し,自己株式取得の原資となるキャッシュリザーブの水準が,離散的に変動する場合を分析した.これを表すために,キャッシュリザーブがジャンプ拡散過程に従うとした.以上の自己株式取得政策の分析と平行し,非線形の制御費用の分析の第一歩として,インパルス制御理論において,主体の毎時発生する費用と制御費用がともに2次形式で表される費用最小化問題を考察した.考察の結果,準変分不等式から導き出される政策が最適な政策であることを示した.この成果を,先に説明した投資プロジェクトの評価に応用している.

Report

(3 results)
  • 2005 Annual Research Report
  • 2004 Annual Research Report
  • 2003 Annual Research Report
  • Research Products

    (9 results)

All 2006 2005 2004 Other

All Journal Article (8 results) Publications (1 results)

  • [Journal Article] Optimal capacity expansion and contraction with fixed and quadratic adjustment costs2006

    • Author(s)
      Makoto Goto, Ryuta Takashima, Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      Abstract in the 2006 Spring National Conference of Operations Research Society of Japan

      Pages: 128-129

    • Related Report
      2005 Annual Research Report
  • [Journal Article] An Impulse Control of a Geometric Brownian Motion with Quadratic Costs2006

    • Author(s)
      Masamitsu Ohnishi, Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      European Journal of Operational Research 168・2

      Pages: 311-321

    • Related Report
      2005 Annual Research Report
  • [Journal Article] Stock Repurchase Policy with Transaction Costs under Jump Risks2005

    • Author(s)
      Hiromichi Goko, Masamitsu Ohnihsi, Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      Proceedings of International Workshop on Recent Advances in Stochastic Operations Research

      Pages: 42-49

    • NAID

      110003483296

    • Related Report
      2005 Annual Research Report
  • [Journal Article] An Impulse Control of a Geometric Brownian Motion with Quadratic Costs2005

    • Author(s)
      Masamitsu Ohnishi, Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      European Journal of Operational Research (Forthcoming)

    • Related Report
      2004 Annual Research Report
  • [Journal Article] Stock Repurchase Policy with Transaction Costs under jump Risks2004

    • Author(s)
      Hiromichi Goko, Masamitsu Ohnishi, Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      Abstract in the 2004 Fall National Conference of Operations Research Society of Japan

      Pages: 272-273

    • NAID

      110003483296

    • Related Report
      2004 Annual Research Report
  • [Journal Article] An Impulse Control of a Geometric Brownian Motion with Quadratic Costs2004

    • Author(s)
      Masamitsu Ohnishi, Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      Working Paper, Kyoto University 75

      Pages: 1-12

    • Related Report
      2004 Annual Research Report
  • [Journal Article] Dividend and Stock Repurchase Policy with Transaction Costs2004

    • Author(s)
      Motoh Tsujimura
    • Journal Title

      Abstract in the 2004 Spring National Conference of Operations Research Society of Japan

      Pages: 78-79

    • NAID

      110003481597

    • Related Report
      2004 Annual Research Report
  • [Journal Article] リアルオプション・アプローチを用いた日本企業の合併に関する実証分析2004

    • Author(s)
      大川雅也, 辻村元男
    • Journal Title

      大阪大学経済学 54・3

      Pages: 502-516

    • NAID

      40006581909

    • Related Report
      2004 Annual Research Report
  • [Publications] Motoh Tsujimura: "Impulse Control and Its Applications to Mathematical Finance"Osaka Economic Papers. 53巻3号. 199-220 (2003)

    • Related Report
      2003 Annual Research Report

URL: 

Published: 2003-04-01   Modified: 2016-04-21  

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