An analysis of order flow informaion in securities markets

• Project/Area Number: 16K13376
• Research Category: Grant-in-Aid for Challenging Exploratory Research
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Research Field: Money/ Finance
• Research Institution: Osaka University
• Principal Investigator: Ohta Wataru 大阪大学, 経済学研究科, 教授 (20293681)
• Project Period (FY): 2016-04-01 – 2019-03-31
• Project Status: Completed (Fiscal Year 2018)
• Budget Amount: ¥3,380,000 (Direct Cost: ¥2,600,000、Indirect Cost: ¥780,000); Fiscal Year 2018: ¥780,000 (Direct Cost: ¥600,000、Indirect Cost: ¥180,000); Fiscal Year 2017: ¥1,170,000 (Direct Cost: ¥900,000、Indirect Cost: ¥270,000); Fiscal Year 2016: ¥1,430,000 (Direct Cost: ¥1,100,000、Indirect Cost: ¥330,000)
• Keywords: マーケット・マイクロストラクチャー

Outline of Final Research Achievements

This study investigates predictability of share returns by order flow information in order to infer behaviors of individual investors in securities markets. By tick-by-tick data, we reconstruct orders submitted to the markets and compute order imbalance which is the difference between buy and sell trading volumes. The predictability of future returns by order imbalance suggests that individual investors are not sophisticated in terms of information production or that they have reasons to trade other than pursuing monetary gains.

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

証券市場において、最終的な投資家は個人であり、個人投資家の行動を明らかにすることは非常に重要である。しかし、日本市場おいて、データの制約から個人投資家の行動に関する分析は十分に進んでいない。本研究では、証券市場における公表情報であるティックデータを分析することにより、個人投資家の行動を推測した。その結果、個人投資家は、情報上必ずしも洗練されていないか、利益獲得以外の動機により取引している可能性がある、という実証結果が得られた。これは、個人投資家の活動が情報生産活動を促し、価格を本源的価値に近づける原動力になっていることを示唆するものである。

Research Products

• [Journal Article] 株価指数連動型ETFと市場の流動性 (2018)
  • Author(s): 太田 亘
  • Journal Title: 証券アナリストジャーナル Volume: 56 Pages: 57-61
  • NAID: 40021722623
• [Presentation] 株価指数連動型ETFの流動性 (2019)
  • Author(s): 太田 亘
  • Organizer: 大阪大学数理・データ科学教育研究センター「証券市場の諸問題」ワークショップ
• [Presentation] 注文流入情報の価格予測力 (2017)
  • Author(s): 太田亘
  • Organizer: 日本ファイナンス学会第25回大会