為替市場構造と期待形成の与える影響に関する理論・実証分析

• Project/Area Number: 17730211
• Research Category: Grant-in-Aid for Young Scientists (B)
• Allocation Type: Single-year Grants
• Research Field: Public finance/Monetary economics
• Research Institution: Toyo University
• Principal Investigator: 橋本 優子 Toyo University, 経済学部, 准教授 (80333037)
• Project Period (FY): 2005 – 2007
• Project Status: Completed (Fiscal Year 2007)
• Budget Amount: ¥3,400,000 (Direct Cost: ¥3,400,000); Fiscal Year 2007: ¥1,100,000 (Direct Cost: ¥1,100,000); Fiscal Year 2006: ¥1,100,000 (Direct Cost: ¥1,100,000); Fiscal Year 2005: ¥1,200,000 (Direct Cost: ¥1,200,000)
• Keywords: 円ドル為替レート / マイクロストラクチャー / ティっクデータ / ニュース / リターン / ボラティリティ / イントラデイ / 為替市場 / ティックデータ / 電子ブローキング / プライスインパクト / 為替予測 / アジア通貨危機 / IMF / 伝播効果 / 危機の震源 / 金融危機 / ニュース効果

Research Abstract

ニュース発表が為替取引や価格変動に与える影響についての分析を行った。定例ニュース報告は、日時が事前決定であることと、経済予測により、ある程度市場では事前に織り込まれていると考えられている。ニュースの予想されなかったサプライズが、為替取引に有意な影響を与えるかについて、年およびニュース別に、時系列分析を行った。
アメリカのニュース効果については、短時間の効果があることが分析されている。今回の分析では2000年から6年分にわたりる日本の10以上の定例マクロニュースの発表日時と、予測値、および実績値を対象とした。イントラデイのGMT時間パターンを考慮したうえで、予測値と実績値との乖離が為替リターンおよびボラティリティに有意な影響を持っているかどうかを計量分析を行った。
リターンに関しては、サプライズが影響を与えるケースと有意な影響を持たないケースがあることが判明した。米国ニュースがほぼ為替変動および取引高への影響をおよぼしているのに対して、日本のニュース発表は影響が限定的であることが明らかとなった。為替レートの影響を受ける貿易収支などの影響はあるものの、雇用統計や百貨店売り上げなど、必ずしも為替レートと直接的な関係をもたないものについては、日本のニュース発表は影響力が小さいことが判明した。
一方、ボラティリティについては、ほとんどがニュース影響を受けている。取引高やリターンでは影響が見られないものの、ニュースサプライズの影響はあることが明らかとなった。

Research Products

• [Journal Article] Too much for self-insurance? Foreign reserves in Asia", (2008)
  • Author(s): 橋本優子
  • Journal Title: Hong Kong Institute for Monetary Research, Working paper series (掲載決定 頁未定)
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Bank Restructuring in Asia: Crisis management in the aftermath of the Asian financial crisis and prospects for crisis prevention -Korea- (2007)
  • Author(s): 橋本優子
  • Journal Title: RIETIディスカッションペーパー07-E-038 Pages: 95-95
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Price Impacts of Deals and Predictability of the Exchange Rate Movements (2006)
  • Author(s): Takatoshi Ito, Yuko Hashimoto
  • Journal Title: National Bureau of Economic Research Working Paper No. 12682
• [Journal Article] Intra-day Seasonality in Activities of the Foreign Exchange Markets : Evidence from the Electronic Broking System (2006)
  • Author(s): Takatoshi Ito, Yuko Hashimoto
  • Journal Title: Journal of The Japanese and International Economies Vol20, Issue4 Pages: 637-664
  • NAID: 210000178523
• [Journal Article] 通貨危機のモデルおよびIMF支援のインプリケーション (2006)
  • Author(s): 橋本優子
  • Journal Title: 開発金融研究所報 第30号 Pages: 54-68
  • NAID: 40007441837
• [Journal Article] The impact of the Japanese banking crisis on the intraday FX market in late 1997 (2005)
  • Author(s): Hashimoto, Yuko
  • Journal Title: Journal of Asian Economics Vol.16 Pages: 205-222
• [Journal Article] High-Frequency Contagion of Currency Crises in Asia (2005)
  • Author(s): Hashimoto, Yuko, Takaotshi Ito
  • Journal Title: Asian Economic Journal Vol.19, No.4 Pages: 357-381
• [Presentation] Random walk or a Run -Market Microstructure Analysis of the Foreign Exchange Rate Movements based on Conditional Probability- (2007)
  • Author(s): 橋本優子
  • Organizer: The European Meetings of Econometric Society
  • Place of Presentation: ハンガリー、ブダペスト
• [Book] 国際金融論をつかむ (2007)
  • Author(s): 橋本優子
  • Total Pages: 288
  • Publisher: 有斐閣
• [Book] アジア通貨危機を超えて~危機の背景と影響,協力体制への模索~ (2006)
  • Author(s): 橋本優子
  • Total Pages: 101
  • Publisher: (財)三菱経済研究所
• [Book] 国際金融システムの制度設計 第6章 アジア通貨・株価の伝播と連動性(福田慎一・小川英治編) (2006)
  • Author(s): 橋本優子, 伊藤隆敏
  • Total Pages: 255
  • Publisher: 東京大学出版会
• [Book] "High Frequency Contagion between the Exchange Rates and Stock Prices during the Asian Currency Crisis" in Identifying International Contagion : Progress and Challenges (Mardi Dungey and Demosthenes Tambakis (eds.)) (2005)
  • Author(s): Hashimoto, Yuko, Takatoshi Ito
  • Total Pages: 240
  • Publisher: Oxford University Press