仮想通貨の価格変動要因の分析：実験室実験によるアプローチ

• Project/Area Number: 18K01516
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07010:Economic theory-related
• Research Institution: Kochi University of Technology
• Principal Investigator: 草川 孝夫 高知工科大学, 経済・マネジメント学群, 准教授 (00412289)
• Project Period (FY): 2018-04-01 – 2025-03-31
• Project Status: Granted (Fiscal Year 2023)
• Budget Amount: ¥4,550,000 (Direct Cost: ¥3,500,000、Indirect Cost: ¥1,050,000); Fiscal Year 2021: ¥650,000 (Direct Cost: ¥500,000、Indirect Cost: ¥150,000); Fiscal Year 2020: ¥1,690,000 (Direct Cost: ¥1,300,000、Indirect Cost: ¥390,000); Fiscal Year 2019: ¥1,430,000 (Direct Cost: ¥1,100,000、Indirect Cost: ¥330,000); Fiscal Year 2018: ¥780,000 (Direct Cost: ¥600,000、Indirect Cost: ¥180,000)
• Keywords: 仮想通貨 / 暗号資産 / バブル / 暗号通貨 / ビットコイン / 実験経済学 / 行動ファイナンス

Outline of Annual Research Achievements

ファンダメンタルバリューの存在しない暗号資産の価格が、ファインダメンタルバリューの存在する資産の価格とどのように相関するのかを検討するための、次のような新たな実験デザインを検討した。すなわち、実験室では２種類の資産の市場を用意する。一つは、ある公開された確率分布に従って取引終了後にファンダメンタルバリューが決まるような、株式を模した資産である。もう一つは、非公開の確率分布に従ってファンダメンタルバリューが決まるような、暗号資産を模した資産である。これら二つの資産のファンダメンタルバリューは無相関であるため、それぞれを売買する実験室市場における価格も、無相関に動くはずである。そして、実験の途中で、株式を模した方の資産のファンダメンタルバリューに関する追加情報（ショック）を与えることにより、その資産のファンダメンタルバリューの期待値を、当初のものから上下にシフトさせる。株式を模した資産の実験室内での価格はそれにともない上下にシフトするはずだが、それとは価値が無関係に決まる暗号資産を模した資産の価格は、理論的には連動しないはずであるにも関わらず、実験室内では連動あるいは逆連動して動く可能性がある。このようなデザインを基本に、ファンダメンタルバリューの確率分布や、保有資産の量や、市場のマイクロストラクチャーなど、どのような実験パラメータのときに、株式を模した資産の価格と暗号資産を模した資産の価格が、相関（あるいは逆相関）するのかを検討する実験をデザインした。

Current Status of Research Progress

4: Progress in research has been delayed.

Reason

新型コロナウィルス感染拡大によって被験者プールが大きく縮小したことの影響が続いており、大規模な実験を実施するのが困難な状況であった。

Strategy for Future Research Activity

被験者数が当初の予定よりも少なくても結果を得られるような実験デザインに変更して、実験を実施していく。

Research Products

• [Presentation] 経済実験室の紹介 (2023)
  • Author(s): 草川孝夫
  • Organizer: 行動経済学会第17回大会
• [Presentation] 実験室実験を用いた市場制度の設計 (2022)
  • Author(s): 草川孝夫
  • Organizer: ARG 第18回Webインテリジェンスとインタラクション研究会
  • Invited
• [Presentation] Strategic donation as a signal to cooperate: a laboratory experiment (2018)
  • Author(s): Takao Kusakawa, Kazuhito Ogawa, Tatsuhiro Shichijo
  • Organizer: 日本経済学会2018年春季大会
• [Presentation] Keynes's beauty contest in stock markets: an experimental study (2018)
  • Author(s): Shinichi Hirota, Takao Kusakawa, Tatsuyoshi Saijo, Yasuhiko Tanigawa
  • Organizer: 2018 New Zealand Finance Meeting
  • Int'l Joint Research
• [Presentation] Keynes's beauty contest in stock markets: an experimental study (2018)
  • Author(s): Shinichi Hirota, Takao Kusakawa, Tatsuyoshi Saijo, Yasuhiko Tanigawa
  • Organizer: Research in Behavioral Finance Conference 2018
  • Int'l Joint Research