A Study on the Relationship between Time-Varying Structure of Anomalies and Speculative Bubbles in International Stock Markets
Project/Area Number |
19K13747
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Research Category |
Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
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Allocation Type | Multi-year Fund |
Review Section |
Basic Section 07060:Money and finance-related
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Research Institution | Meiji University (2021-2022) Kyoto Sangyo University (2019-2020) |
Principal Investigator |
野田 顕彦 明治大学, 商学部, 専任准教授 (80610112)
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Project Period (FY) |
2019-04-01 – 2024-03-31
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Project Status |
Granted (Fiscal Year 2022)
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Budget Amount *help |
¥4,290,000 (Direct Cost: ¥3,300,000、Indirect Cost: ¥990,000)
Fiscal Year 2022: ¥780,000 (Direct Cost: ¥600,000、Indirect Cost: ¥180,000)
Fiscal Year 2021: ¥780,000 (Direct Cost: ¥600,000、Indirect Cost: ¥180,000)
Fiscal Year 2020: ¥2,210,000 (Direct Cost: ¥1,700,000、Indirect Cost: ¥510,000)
Fiscal Year 2019: ¥520,000 (Direct Cost: ¥400,000、Indirect Cost: ¥120,000)
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Keywords | マルチファクターモデル / 状態空間モデル / 裁定価格理論 / 一般化最小2乗法 / 小型株効果 / バリュー効果 / モメンタム効果 / 収益性効果 / 投資効果 / 計量ファイナンス / 時系列解析 |
Outline of Research at the Start |
本研究の目的は,一般化最小2乗法に基づいた時変多変量回帰モデルを構築し,Fama-French (1993, 2015) で提案された2つのマルチファクターモデルに適用することで,国際株式市場における様々なアノマリーの時変構造を解明することである.さらに,様々なアノマリーの時変構造が生じる原因を投機的バブルとの関連性から検証する.様々なアノマリーの存否に通時的な変動が生じる原因を投機的バブルとの関係から明らかにすることによって,より正確に株式の期待収益率(資本コスト)を計測するためのモデルを新たに構築するための素地となることが期待される.
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Outline of Annual Research Achievements |
本研究の目的は,一般化最小二乗法(Generalized Least Squares; GLS)に基づいた多変量状態空間モデルを構築し,様々なマルチファクターモデルに適用することで,国際株式市場におけるアノマリーの時変構造について解明することである.今年度は,前年度までに実施したFama and French(1993, 2015, 2018, Journal of Financial Economics)の3/5/6ファクターモデルの通時的有効性に関する分析結果を踏まえ, 同モデルでは考慮することができないマクロ経済に起因するリスクファクターを追加した分析を実施することで,同モデルが機能しない期間が生じた具体的な原因を究明することにした.具体的には,代表的なマルチファクターモデルの一つであるRoss(1976, Journal Economic Theory)の裁定価格理論の有効性を検証したChen, Roll and Ross(1986, Journal of Business)を参考に,マクロ経済に起因すると考えられるリスクファクターとして,イールドスプレッドおよびクレジットスプレッドを明示的に考慮した分析を実施するためのデータ整備およびプログラム実装を行った.
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Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
3: Progress in research has been slightly delayed.
Reason
「研究実績の概要」でも述べたように,前年度までに実施したFama and French(1993, 2015, 2018, Journal of Financial Economics)の3/5/6ファクターモデルが機能しない時期が生じた原因について,同モデルでは考慮できないマクロ経済に起因するリスクファクターを追加した分析を実施することで究明しようと考えた.そうした追加的な分析を実施するに当たってRefinitiv Datastreamから取得したデータを分析可能な形に落とし込む作業に多くの時間を費やすことになった.また,それに併せて前年度までに構築した分析用プログラムの大幅な修正が必要になった.こうした観点から考えたとき,前年度までとは異なり,現在までの達成度は「やや遅れている」と判断している.
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Strategy for Future Research Activity |
「現在までの進捗状況」でも述べたように,今年度に行った追加的な分析に必要なデータセットとプログラム実装を踏まえ,より精緻な分析を実施してそれらの解釈を実施する.また,研究成果については,国内外の学会や研究会において報告を行う.そして,得られたコメントに基づき論文改訂を行ったのちに,国際学術雑誌に投稿する予定である.
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Report
(4 results)
Research Products
(17 results)