A historical investigation of financial intermediation in Japan: Unit cost of financial intermediation and bank liquidity creation

• Project/Area Number: 20H01517
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (B)
• Allocation Type: Single-year Grants
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Chuo University
• Principal Investigator: 小野 有人 中央大学, 商学部, 教授 (40756342)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 安田 行宏 一橋大学, 大学院経営管理研究科, 教授 (10349524) ; 郡司 大志 大東文化大学, 経済学部, 教授 (50438785) ; 内田 浩史 神戸大学, 経営学研究科, 教授 (60294295) ; 鎮目 雅人 早稲田大学, 政治経済学術院, 教授 (80432558)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2024-03-31
• Project Status: Completed (Fiscal Year 2023)
• Budget Amount: ¥17,550,000 (Direct Cost: ¥13,500,000、Indirect Cost: ¥4,050,000); Fiscal Year 2023: ¥3,250,000 (Direct Cost: ¥2,500,000、Indirect Cost: ¥750,000); Fiscal Year 2022: ¥3,900,000 (Direct Cost: ¥3,000,000、Indirect Cost: ¥900,000); Fiscal Year 2021: ¥4,940,000 (Direct Cost: ¥3,800,000、Indirect Cost: ¥1,140,000); Fiscal Year 2020: ¥5,460,000 (Direct Cost: ¥4,200,000、Indirect Cost: ¥1,260,000)
• Keywords: 金融仲介コスト / 流動性創出機能

Outline of Research at the Start

本研究では、日本の金融仲介機能を定量的に把握できる長期データベースを構築し、歴史的視点を交えた実証分析を行う。第一に、金融仲介コスト（Philippon 2015）と流動性創出指標(LCM: liquidity creation measure, Berger and Bouwman 2009)を計測する。第二に、金融仲介コスト、LCMに関する実証分析を行う。具体的には、金融仲介サービスの高度化、金融規制の変化、経済成長率・名目金利水準の変化が金融仲介コスト、LCMに及ぼす影響を分析する。また、LCMと銀行の健全性・リスクテイキング、実体経済との関連について分析する。

Outline of Annual Research Achievements

本研究の目的は二つある。第一は、日本の金融業所得、金融仲介サービス量に関する長期のデータベースを構築し、日本の金融仲介コスト、流動性創出指標(liquidity creation measure, 以下LCM)を計測して、日本の金融仲介機能の長期的な変化を定量的に明らかにすることである。第二は、金融仲介コスト、LCMの時系列変化、銀行間の差異に関する実証分析を行うことである。
2023年度は、以下の実績があった。第一の目的に関しては、金融仲介コストに関する英文ワーキングペーパーを執筆し、公表した。また、日本の金融仲介コスト、LCMの時系列データを研究プロジェクトのホームページにて公開した。第二の目的に関しては、銀行レベルの個票パネルデータを用いてコロナショック前後のLCMの変化とその要因に関する実証分析を行い、英文ワーキングペーパーの執筆準備を進めた。この他、プロジェクトメンバー各自が、金融仲介機能に関するさまざまな分析を行い、雑誌論文の執筆、学会発表を行った。

Research Progress Status

令和5年度が最終年度であるため、記入しない。

Strategy for Future Research Activity

令和5年度が最終年度であるため、記入しない。

Research Products

• [Journal Article] 銀行業の所得構造の変化 (2024)
  • Author(s): 小野有人
  • Journal Title: 商工金融 Volume: 2024年2月号 Pages: 4-20
• [Journal Article] The effect of physical collateral and personal guarantees on business startups (2024)
  • Author(s): Honjo Yuji, Ono Arito, Tsuruta Daisuke
  • Journal Title: Journal of Economics and Business Volume: - Pages: 106172-106172
  • DOI: 10.1016/j.jeconbus.2024.106172
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Economic policy uncertainty and banks’ portfolio adjustment: evidence from Japan (2024)
  • Author(s): Lai Karen Kailin、Yasuda Yukihiro
  • Journal Title: Applied Economics Letters Volume: forthcoming Pages: 1-7
  • DOI: 10.1080/13504851.2024.2321331
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Impact of the Kuroda Bazooka on Japanese households’ borrowing intentions (2024)
  • Author(s): Gunji Hiroshi
  • Journal Title: Japan and the World Economy Volume: 69 Pages: 101240-101240
  • DOI: 10.1016/j.japwor.2024.101240
  • Peer Reviewed / Open Access
• [Journal Article] Did the BOJ’s negative interest rate policy increase bank lending? (2024)
  • Author(s): Gunji Hiroshi
  • Journal Title: The Japanese Economic Review Volume: - Issue: 1 Pages: 1-30
  • DOI: 10.1007/s42973-023-00150-5
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Unit Cost of Financial Intermediation in Japan, 1954-2020 (2023)
  • Author(s): Gunji Hiroshi, Ono Arito, Shizume Masato, Uchida Hirofumi, Yasuda Yukihiro
  • Journal Title: RIETI Discussion Paper Series Volume: 23-E-076 Pages: 1-47
• [Journal Article] Does Geographical Proximity Matter in Small Business Lending? Evidence from Changes in Main Bank Relationships* (2023)
  • Author(s): Ono Arito、Saito Yukiko U.、Sakai Koji、Uesugi Iichiro
  • Journal Title: Asia-Pacific Journal of Financial Studies Volume: 52 Issue: 5 Pages: 819-855
  • DOI: 10.1111/ajfs.12447
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Anatomy of Out-of-court Debt Workouts for SMEs (2023)
  • Author(s): Honda Tomohito, Ono Arito Ono, Uesugi Iichiro, Yasuda Yukihiro
  • Journal Title: RIETI Discussion Paper Series Volume: 23-E-088 Pages: 1-49
• [Journal Article] Do bank managers signal through cash flow statements? (2023)
  • Author(s): Saito Yoshie、Yasuda Yukihiro
  • Journal Title: Journal of Financial Research Volume: 46 Issue: 3 Pages: 733-762
  • DOI: 10.1111/jfir.12330
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 日本の銀行における流動性創出指標 (2023)
  • Author(s): 郡司大志・小野有人・鎮目雅人・内田浩史・安田行宏
  • Journal Title: 日本経済研究 Volume: －
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Corporate culture and product innovation: evidence from a firm survey (2023)
  • Author(s): Haneda Shoko、Ono Arito
  • Journal Title: Applied Economics Letters Volume: － Issue: 21 Pages: 2312-2316
  • DOI: 10.1080/13504851.2023.2227411
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 地域金融機関の今後㊦：創業期企業の資金対応 焦点 (2023)
  • Author(s): 小野有人
  • Journal Title: 日本経済新聞（2023/7/29） Volume: － Pages: 25-25
• [Journal Article] 企業向け貸出のプロシクリカリティとマクロプルーデンス政策：日本におけるLTV比率の分析 (2023)
  • Author(s): 小野有人・内田浩史・グレゴリー/F/ユーデル・植杉威一郎
  • Journal Title: 住宅土地経済 Volume: 128 (2023 spring) Pages: 20-27
  • Int'l Joint Research
• [Journal Article] 幕末維新期日本の貨幣制度と貨幣使用の変遷：デジタル通貨時代における複数通貨の併存と統合を見据えて (2023)
  • Author(s): 鎮目雅人
  • Journal Title: SBI金融経済研究所『所報』 Volume: 4 Pages: 54-67
• [Journal Article] キャッシュレス化が金融機関に及ぼす影響：決済サービス「ことら」のインパクト (2023)
  • Author(s): 小野有人
  • Journal Title: 月刊金融ジャーナル Volume: 2023年2月号 Pages: 18-21
• [Journal Article] Determinants and effects of the use of COVID-19 business support programs in Japan (2023)
  • Author(s): Honda Tomohito、Hosono Kaoru、Miyakawa Daisuke、Ono Arito、Uesugi Iichiro
  • Journal Title: Journal of the Japanese and International Economies Volume: 67 Pages: 101239-101239
  • DOI: 10.1016/j.jjie.2022.101239
  • Peer Reviewed / Open Access
• [Journal Article] Management innovations in family firms after CEO successions: Evidence from Japanese SMEs (2023)
  • Author(s): Uchida Hirofumi、Yamada Kazuo、Zazzaro Alberto
  • Journal Title: Japan and the World Economy Volume: 66 Pages: 101189-101189
  • DOI: 10.1016/j.japwor.2023.101189
  • Peer Reviewed / Int'l Joint Research
• [Journal Article] Re-examination of Monetary Policy Using a Shift-Share Regressor and Instrumental Variables (2023)
  • Author(s): Hiroshi Gunji and Kazuki Miura
  • Journal Title: SSRN Electronic Journal Volume: 4364438 Pages: 1-9
  • DOI: 10.2139/ssrn.4364438
  • Open Access
• [Journal Article] 金融政策と国債管理：近代日本の経験から (2023)
  • Author(s): 鎮目雅人
  • Journal Title: 金融経済研究 Volume: 第46号 Pages: 52-70
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Determinants of Financial Constraint for Startup Firms (2022)
  • Author(s): 内田 浩史、郭 チャリ、本庄 裕司
  • Journal Title: 国民経済雑誌 Volume: 225 Issue: 3 Pages: 1-29
  • DOI: 10.24546/81013179
  • ISSN: 0387-3129
  • Year and Date: 2022-03-10
• [Journal Article] 非伝統的金融政策をめぐる論点：斉藤美彦・高橋亘『危機対応と出口への模索 ─イングランド銀行の戦略』によせて (2022)
  • Author(s): 小野有人
  • Journal Title: 大阪経大論集（大阪経済大学） Volume: 第73巻第2号 Pages: 175-189
• [Journal Article] コロナショックへの企業の対応と政策支援措置ーサーベイ調査に基づく分析ー (2022)
  • Author(s): 植杉威一郎・小野有人・本田朋史・荒木祥太・内田浩史・小野塚祐紀・川口大司・鶴田大輔・深沼光・細野薫・宮川大介・安田行宏・家森信善
  • Journal Title: 経済研究 Volume: Vol.73 No.2 Pages: 133-159
• [Journal Article] Bank-firm relationship and loan maturity: Evidence from Japanese SMEs (2022)
  • Author(s): Kachkach Islam、Uchida Hirofumi
  • Journal Title: Journal of the Japanese and International Economies Volume: 66 Pages: 101229-101229
  • DOI: 10.1016/j.jjie.2022.101229
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Initial funding and founders' human capital: An empirical analysis using multiple surveys for start-up firms (2022)
  • Author(s): Yuji Honjo, Charee Kwak, Hirofumi Uchida
  • Journal Title: Japan and the World Economy Volume: 63 Pages: 101145-101145
  • DOI: 10.1016/j.japwor.2022.101145
  • Peer Reviewed / Open Access
• [Journal Article] Did the Bank of Japan’s Purchases of Exchange-Traded Funds Affect Stock Prices? A Synthetic Control Approach (2022)
  • Author(s): Kohei Aono, Hiroshi Gunji, and Hayato Nakata
  • Journal Title: Applied Economics Letters Volume: - Issue: 20 Pages: 1-5
  • DOI: 10.1080/13504851.2021.1963409
  • Peer Reviewed / Open Access
• [Journal Article] Does Inflation Targeting Really Matter? Doubly Robust Estimation (2022)
  • Author(s): Gunji, Hiroshi
  • Journal Title: Applied Economics Letters Volume: forthcoming Issue: 12 Pages: 1-4
  • DOI: 10.1080/13504851.2022.2071828
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 創業時の資金制約の決定要因 (2022)
  • Author(s): 内田浩史・郭チャリ・本庄裕司
  • Journal Title: 国民経済雑誌 Volume: 第225巻3号 Pages: 1-29
• [Journal Article] 日本の金融仲介コストの長期推計 (2021)
  • Author(s): 郡司大志・小野 有人・鎮目雅人・内田浩史・安田行宏
  • Journal Title: RIETI Discussion Paper Volume: 21-J-048
  • Open Access
• [Journal Article] 日本の銀行における流動性創出指標 (2021)
  • Author(s): 郡司大志・小野 有人・鎮目雅人・内田浩史・安田行宏
  • Journal Title: RIETI Discussion Paper Volume: 21-J-047
  • Open Access
• [Journal Article] Same information, different value: New evidence on the value of voluntary assurance (2021)
  • Author(s): Nakaoka Takayoshi, Takada Tomomi, Uchida Hirofumi
  • Journal Title: Journal of Accounting and Public Policy Volume: 40(5) Issue: 5 Pages: 106856-106856
  • DOI: 10.1016/j.jaccpubpol.2021.106856
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] コロナ禍における資金繰り支援策と過剰債務問題 (2021)
  • Author(s): 安田行宏
  • Journal Title: 事業再生と債権管理 Volume: 第35巻1号 Pages: 100-118
• [Journal Article] コロナ禍における金融支援策の論点整理 ～ポストコロナの事業再生に向けて～ (2021)
  • Author(s): 安田行宏
  • Journal Title: 資本市場アップデート Volume: 2021年3月号 Pages: 32-46
• [Journal Article] An industrial‐organization approach to conventional and unconventional monetary policy (2021)
  • Author(s): Gunji Hiroshi, Miyazaki Kenji
  • Journal Title: Economic Notes Volume: 50(3) Issue: 3 Pages: 1-22
  • DOI: 10.1111/ecno.12190
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] A Search-Theoretic Approach to the Modern Money Theory (2021)
  • Author(s): Gunji Hiroshi
  • Journal Title: SSRN Electronic Journal Volume: n.a. Pages: 1-30
  • DOI: 10.2139/ssrn.3926583
  • Open Access
• [Journal Article] Do Reserve Requirements Restrict Bank Behavior? (2021)
  • Author(s): Gunji Hiroshi, Miura Kazuki
  • Journal Title: SSRN Electronic Journal Volume: n.a. Pages: 1-28
  • DOI: 10.2139/ssrn.3939297
  • Open Access
• [Journal Article] 歴史からみた現代貨幣理論の適用可能性 (2021)
  • Author(s): 鎮目雅人
  • Journal Title: 金融経済研究 Volume: 44 Pages: 115-129
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] 渋沢栄一と国立銀行：近代日本の経済発展を支えた金融インフラ (2021)
  • Author(s): 鎮目 雅人
  • Journal Title: 月刊資本市場 Volume: 429 Pages: 48-59
• [Journal Article] フィンテックに関する学術研究の一考察～P2Pレンディングと暗号資産を中心に～ (2020)
  • Author(s): 安田行宏・熊本方雄
  • Journal Title: 資本市場リサーチ Volume: 55号 Pages: 238-252
• [Journal Article] 地銀経営の論点㊦：経営統合の質低下の懸念も (2020)
  • Author(s): 小野有人
  • Journal Title: 日本経済新聞 Volume: 2020/12/2 Pages: 32-32
• [Presentation] Long-term interest rates and bank loan supply: Evidence from firm-bank loan-level data (2023)
  • Author(s): Ono, Arito
  • Organizer: EEA-ESEM Congress 2023
  • Int'l Joint Research
• [Presentation] When banks become pure creditors: Effects of declining shareholding by Japanese banks on bank lending and firms’ risk-taking (2023)
  • Author(s): Ono, Arito
  • Organizer: AfriMed Finance Society 2023 Conference
  • Int'l Joint Research
• [Presentation] 日本企業の資金調達とゾンビ企業・無借金企業 (2022)
  • Author(s): 今仁裕輔 ・植杉威一郎 ・安田行宏
  • Organizer: TCER コンファレンス「日本の金融システム：現状、課題、展望」
• [Presentation] 日本の銀行業の変貌：所得データに基づく分析 (2022)
  • Author(s): 小野有人
  • Organizer: TCER コンファレンス「日本の金融システム：現状、課題、展望」
• [Presentation] Do reserve requirements restrict bank behavior? (2022)
  • Author(s): Gunji Hiroshi, Miura Kazuki
  • Organizer: The 94th International Atlantic Economic Conference
  • Int'l Joint Research
• [Presentation] 金融政策と国債管理：近代日本の経験から (2021)
  • Author(s): 鎮目雅人
  • Organizer: 日本金融学会2021年度秋季全国大会・中央銀行パネル
• [Presentation] Modern Banking Reforms and Financial Activities of Indigenous Merchants: A Case from Japan in the Late 19th Century (2020)
  • Author(s): Masato Shizume
  • Organizer: 80th Annual Meeting of the Economic History Association
  • Int'l Joint Research
• [Book] 日本の金融システム（序章，第3章，第10章，第11章コメント） (2023)
  • Author(s): 祝迫 得夫
  • Total Pages: 468
  • Publisher: 東京大学出版会
  • ISBN: 9784130461399
• [Book] R&D Management Practices and Innovation: Evidence from a Firm Survey (2022)
  • Author(s): Haneda Shoko, Ono Arito
  • Total Pages: 99
  • Publisher: Springer
• [Book] The Japanese Economy During the Great Depression: The Emergence of Macroeconomic Policy in A Small and Open Economy, 1931-1936 (2021)
  • Author(s): Masato Shizume
  • Total Pages: 132
  • Publisher: Springer
  • ISBN: 9789811373565
• [Book] 基礎から理解するＥＲＭ（編集，第5章） (2020)
  • Author(s): 茶野 努、安田 行宏
  • Total Pages: 240
  • Publisher: 中央経済社
  • ISBN: 9784502358210
• [Book] 信用貨幣の生成と展開（編集，序章，第6章） (2020)
  • Author(s): 鎮目雅人
  • Total Pages: 472
  • Publisher: 慶應義塾大学出版会
  • ISBN: 9784766426939
• [Remarks] 日本の金融仲介機能の長期分析
  • URL: https://valley68.com/project1/
• [Remarks] Financial intermediation in Japan
  • URL: https://valley68.com/en/project1/