資産運用手法と信用リスク計量手法の研究:数理計画法によるアプローチ

• Project/Area Number: 21310096
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (B)
• Allocation Type: Single-year Grants
• Section: 一般
• Research Field: Social systems engineering/Safety system
• Research Institution: Chuo University
• Principal Investigator: 今野 浩 Chuo University, 理工学部, 教授 (10015969)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 後藤 順哉 中央大学, 理工学部, 准教授 (40334031)
• Project Period (FY): 2009 – 2011
• Project Status: Completed (Fiscal Year 2011)
• Budget Amount: ¥12,870,000 (Direct Cost: ¥9,900,000、Indirect Cost: ¥2,970,000); Fiscal Year 2011: ¥2,860,000 (Direct Cost: ¥2,200,000、Indirect Cost: ¥660,000); Fiscal Year 2010: ¥4,810,000 (Direct Cost: ¥3,700,000、Indirect Cost: ¥1,110,000); Fiscal Year 2009: ¥5,200,000 (Direct Cost: ¥4,000,000、Indirect Cost: ¥1,200,000)
• Keywords: 金融リスク管理技術 / ポートフォリオ理論 / 格付け / 超楕円面による分類 / 半正定値計画問題 / インデックス運用 / トランスファー係数 / アクティブ運用

Research Abstract

産運用研究に関しては、2006年以来取り組んできた、「決定係数最大化ポートフォリオ」構築問題に、動的ファクター選択方法を適用すると、従来の静的ファクター選択方法より遥かに良いパフォーマンスが実現されることを示した。また決定係数の定義の中の「分散」を、「絶対偏差」に置き換えることによって、従来より大型のモデルが解けること、そして事後パフォーマンスが大幅に改善されることを示した。
資産運用理論に関してはこのほかに、1991年に提案した「平均・絶対偏差モデル」の理論的・実用的重要性に関するサーベイ論文が、「Stochastic Programming : The States of the Art」(Springer, 2010)に掲載された。
信用リスクの研究に関しては、大型の半正定値計画法に利用した倒産確率推計法を開発し、その有効性を実証した。また超楕円曲面によって企業を分類する手法を開発し、この方法を用いると、企業の財務データのみを用いて、極めて短時間で有力な格付け機関が行った格付けと類似の格付けを行うことができることを示した。
本年度のもう1つの大きな収穫は、決定係数最大化ポートフォリオ構築や、企業の格付けに必要となる「ファクター選択問題」に関して、"一定数のファクターの中で、データとの当てはまりが最も良いものを求める問題"を、ほぼ完璧な形で解決したことがあげられる。古くから統計学上の難問と考えられてきたこの問題を、残差絶対偏差差和最小化問題として定式化した上で、0-1整数計画法を用いて解くことによって、最良のファクター集合を短時間で選択出来ることが示された。またその後に開発した、「多段階選択法」を用いることによって、より大規模な問題が解けることを実証した。

Research Products

• [Journal Article] A Maximal Predictability Portfolio Using a Dynamic Factor Selection Strategy (2010)
  • Author(s): Konno, H., Y.Takaya, R.Yamamoto
  • Journal Title: International J.of Theoretical and Applied Finance Volume: 13 Pages: 355-366
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] A Maximal Predictability Portfolio Optimization Using Absolute Deviation Reformulation (2010)
  • Author(s): Konno, H., Morita, R.Yamamoto
  • Journal Title: Computational Management Science Volume: 7 Pages: 47-60
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] A Maximal Predictability Portfolio under Turnover Constraints (2010)
  • Author(s): Takaya, Y., H.Konno
  • Journal Title: Asia-Pacific J.Operations Research Volume: 27 Pages: 1-13
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Failure Discrimination by Semi-Definite Programming Using Maximal Margin Ellipsoidal Surfaces (2009)
  • Author(s): Okada, Y., H.Konno
  • Journal Title: J.of Computational Finance 12 Pages: 63-78
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] A Maximal Predictability Portfolio Using a Dynamic Factor Selection Strategy (2009)
  • Author(s): Konno, H., Y.Egawa, R.Yamamoto
  • Journal Title: International J.of Theoretical and Applied Finance (Online)
  • Peer Reviewed
• [Journal Article] Index-plus-Alpha Tracking Subject to Correlation Constraint (2009)
  • Author(s): Koshizuka, T., H.Konno, R.Yamamoto
  • Journal Title: International J.of Optimization : Theory, Methods and Application 1 Pages: 215-224
  • Peer Reviewed
• [Presentation] Convex Optimization Approaches for Maximally Predictable Portfolio Selection (2010)
  • Author(s): Gotoh, J., Fujisawa, K
  • Organizer: INFORMS Annual Meeting 2010
  • Place of Presentation: Austin(アメリカ合衆国)
  • Year and Date: 2010-11-09
• [Presentation] 2次曲線を用いた格付け (2009)
  • Author(s): 斉藤将人, 今野浩
  • Organizer: 日本オペレーションズ・リサーチ学会
  • Place of Presentation: 長崎大学文教キャンパス
  • Year and Date: 2009-09-09
• [Book] 金融工学は何をしてきたのか (2009)
  • Author(s): 今野浩
  • Total Pages: 192
  • Publisher: 日本経済新聞出版社