An Analysis of Bond Price Formation Process Considering Stock and Bond Market Liquidity Risks

• Project/Area Number: 23K12501
• Research Category: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Kyoto University
• Principal Investigator: KEVKHISHVILI RUSUDAN 京都大学, 経済学研究科, 講師 (60896083)
• Project Period (FY): 2023-04-01 – 2026-03-31
• Project Status: Granted (Fiscal Year 2023)
• Budget Amount: ¥2,340,000 (Direct Cost: ¥1,800,000、Indirect Cost: ¥540,000); Fiscal Year 2025: ¥650,000 (Direct Cost: ¥500,000、Indirect Cost: ¥150,000); Fiscal Year 2024: ¥910,000 (Direct Cost: ¥700,000、Indirect Cost: ¥210,000); Fiscal Year 2023: ¥780,000 (Direct Cost: ¥600,000、Indirect Cost: ¥180,000)
• Keywords: 流動性リスク / 社債価格 / 最終利回り / ディーラー / 信用リスク

Outline of Research at the Start

本研究の目的は、(1)株式市場及び債券市場の流動性リスクを明示的に考慮する社債価格モデルの作成、及び(2)流動性リスクに対する補償に相当する社債利回りの部分を検出する手法の確立である。株式市場及び債券市場両方の流動性リスクが社債利回りに影響を与えることは知られているが、この二つの流動性リスクを明示的に考慮する社債価格モデルは未だに開発されていない。本研究では、(i)社債ディーラーが行う発行体信用力評価と株式市場流動性リスクの関係、及び(ii)債券市場流動性リスクと密接に関連する社債売買注文が社債価格に与える影響を明示的にモデリングし、二つの流動性リスクの影響を捉える社債価格モデルを開発する。