Empirical analysis of premium and discount for valuation

• Project/Area Number: 25380461
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Research Field: Management
• Research Institution: Kyoto University (2016); Kobe University (2013-2015)
• Principal Investigator: Nobuyuki Isagawa 京都大学, 経営管理大学院, 教授 (90273755)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 中岡 孝剛 近畿大学, 経営学部, 准教授 (50633822)
• Project Period (FY): 2013-04-01 – 2017-03-31
• Project Status: Completed (Fiscal Year 2016)
• Budget Amount: ¥4,940,000 (Direct Cost: ¥3,800,000、Indirect Cost: ¥1,140,000); Fiscal Year 2016: ¥910,000 (Direct Cost: ¥700,000、Indirect Cost: ¥210,000); Fiscal Year 2015: ¥910,000 (Direct Cost: ¥700,000、Indirect Cost: ¥210,000); Fiscal Year 2014: ¥1,170,000 (Direct Cost: ¥900,000、Indirect Cost: ¥270,000); Fiscal Year 2013: ¥1,950,000 (Direct Cost: ¥1,500,000、Indirect Cost: ¥450,000)
• Keywords: 企業価値評価 / エクイティ・リスクプレミアム / カントリー・リスクプレミアム / サイズプレミアム / クロスボーダー・バリュエーション / ソブリンスプレッド / 相対的ボラティリティ / グローバルなマーケット・ポートフォリオの指標 / 非流動性ディスカウント / マイナスのリスクフリー・レート / 非流動性ディスカスント / クロスボーダー / 株式資本コスト / 為替リスク

Outline of Final Research Achievements

This research investigated country risk premium (CRP) and equity market risk premium (ERP) from both academic and practical viewpoints. CRP and ERP are very important factors for valuation of cross border M&A. Using comprehensive international capital market data, we calculated CRP and ERP. We estimated CRPs for about 140 countries by using government bond spread between developing country and US. We also estimated ERPs of various countries (mainly including Asian developing countries) by using some models.
We also found that size premium has been diminished in Japanese capital market after 2000.

Research Products

• [Journal Article] コーポレートガバナンスとファイナンス (2016)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Journal Title: 月刊監査役 Volume: 653 Pages: 8-16
  • NAID: 40020838090
• [Journal Article] 株式価値評価とファイナンス理論 (2015)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Journal Title: 商事法務 Volume: 2076号 Pages: 48-57
  • Acknowledgement Compliant
• [Journal Article] 近年のわが国におけるＣＡＰＭ型サイズプレミアム (2015)
  • Author(s): 砂川伸幸・加藤政仁
  • Journal Title: 神戸大学経営学部ディスカッション・ペーパー Volume: 2015.04号 Pages: 1-4
  • Open Access
• [Journal Article] 企業の現金保有行動－金融危機後のクロスカントリー分析－ (2014)
  • Author(s): 砂川伸幸・中岡孝剛
  • Journal Title: 国民経済雑誌 Volume: 210巻5号 Pages: 1-15
  • NAID: 110009850677
  • Open Access
• [Journal Article] クロスボーダーのリスク指標 (2014)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Journal Title: CFO FORUM Volume: 48 Pages: 20-21
• [Journal Article] 業種分類における統計分析－新たな業種分類を構築するための統計的手法の模索－ (2014)
  • Author(s): 中岡孝剛
  • Journal Title: 商経学叢 Volume: 61巻1号 Pages: 151-181
  • NAID: 120005738013
• [Journal Article] ファイナンスと成長戦略 (2014)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Journal Title: 商学論究 Volume: 第61巻 Pages: 67-86
• [Presentation] 株式価値評価と現代ファイナンス理論 (2015)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Organizer: 日本私法学会第79回大会
  • Place of Presentation: 立命館大学衣笠キャンパス（京都府京都市北区等持院北町）
  • Year and Date: 2015-10-11
  • Invited
• [Presentation] 経営と財務 (2015)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Organizer: 日本経営財務研究学会
  • Place of Presentation: 甲南大学（兵庫県神戸市）
  • Year and Date: 2015-03-28
  • Invited
• [Book] コーポレートファイナンス入門（第2版） (2017)
  • Author(s): 砂川伸幸
  • Total Pages: 206
  • Publisher: 日本経済新聞出版社
• [Book] はじめての企業価値評価 (2015)
  • Author(s): 砂川伸幸・笠原真人
  • Total Pages: 199
  • Publisher: 日本経済新聞出版社
• [Book] 経営戦略とコーポレートファイナンス (2013)
  • Author(s): 砂川伸幸・川北英隆・杉浦秀徳・佐藤淑子
  • Total Pages: 290
  • Publisher: 日本経済新聞出版社