金融市場分析の計量理論と実証分析

1990 Fiscal Year Annual Research Report

• Project/Area Number: 01301075
• Research Institution: University of Tokyo
• Principal Investigator: 国友 直人 東京大学, 経済学部, 助教授 (10153313)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 佃 良彦 東北大学, 経済学部, 教授 (10091836) ; 和合 肇 富山大学, 経済学部, 教授 (00091934) ; 斯波 恒正 筑波大学, 社会工学系, 助教授 (90187386) ; 森棟 公夫 京都大学, 経済研究所, 教授 (20109078) ; 山本 拓 筑波大学, 社会工学系, 教授 (50104716)
• Keywords: 金融市場 / 計量分析 / 日本経済 / ファイナンス / 時系列分析 / 株式収益率 / 因子モデル / カルマン・フィルタ-

Research Abstract

金融市場の計量分析の理論研究の中で金融市場の計量分析理論についての研究は、時系列アプロ-チによるものと計量モデル・アプロ-チによるものに大別される。金融時系列ではしばしばランダム・ウォ-ク・モデルを用いるが現実のデ-タからこのような統計モデルが適当か否かを調べる問題は単位根の問題と呼ばれている。和合氏はベイズ・アプロ-チからこの問題に対して新たな検定法を提案した。また、田中氏は新たな漸近理論によりこれまで困難な問題として知られていた移動平均部分の単位根問題について見通しのよい結果を与えた。国友はブラック・ショウルズ理論などファイナンスにおけるオプション理論などでよく問題とされるボラティソティ-母数の推定法として新しい方法を提唱した。一方、森棟・佃・程島各氏は計量経済モデルに基づく金融市場分析の計量理論を検討している。森棟・佃・程島の各氏は計量経済モデルの推定検定・予測についての研究結果をもとに金融市場のように構造変化が存在する場合の計量経済モデルの統計的推測理論の研究を行った。
次に研究プロジェクトが行った実証研究を取り上げれば、佃氏は日本の資産価格の中でも特に株式収益率について膨大なデ-タ分析を行い、その結果日本の株式収益率の分布について興味深い新しい事実を発見した。斯波・和合両氏は近年のファイナンス理論で有力となっているファクタ-モデルをカルマン・フィルタ-を用いて動学的に発展させる統計モデルを提案し、日本の株式収益率デ-タに対して適用した。また、山本氏はマ-ケット・モデルを動学的に拡張し、リスク・プレミアムの変動性についての検証を日本の株式市場のデ-タを用いて行った。これらここに挙げた日本の金融・資本市場についての実証分析は極めてオリジナル性の高いもので、今後の実証分析の基礎になると判断できよう。

Research Products

• [Publications] Naoto Kunitomo: "“Improving the Parkinson's Estimation Method of Securities Price Volatilities"" Discussion Paper No.90ーFー16 Faculty of Economics,University of Tokyo. (1990)
• [Publications] Naoto Kunitomo;T.W.Anderson: "“Asymptotic Robustness of Tests of Overidentification and Exogeneity"" Discussion Paper No.90ーFー19 Faculty of Economics,University of Tokyo. (1990)
• [Publications] 山本 拓,小池 拓自: "「マ-ケット・モデルにおけるシステマテック・リスクの確率変動」" 経済研究. 41ー3. 228-240 (1990)
• [Publications] Yoshihiko Tsukuda: "“A System Method of Prediction in Simultaneous Equations"" 経済研究. 41ー3. 201-205 (1990)
• [Publications] Yoshihiko Tsukuda: "“Large Sample Asymptotic Expansions of the Distributions of Test Statistics in a Simple Linear Functional Relationship"" Discussion Paper No.84 東北大学 経済学部. (1990)
• [Publications] Katsuto Tanaka: "“Asymptotic Distribution of the Least Squares Estimator of the Cointegrating Vector"" The Economic Review. 193-200 (1990)
• [Publications] Katsuto Tanaka: "“The Fredholm Approach to Asymptotic Inference on Nonstationary and Noninvertible Time Series Models"" Econometric Theory. 6. 411-432 (1990)
• [Publications] Katsuto Tanaka: "“Testing for a Moving Average Unit Root"" Econometric Theory. 6. 434-444 (1990)
• [Publications] Katsuto Tanaka: "“Limiting Power of Unit Root Tests in Time Series Regression"" Journal of Econometrics.
• [Publications] Hajime Wago: "“Mean Squared Errors of Forecast for Selecting NonーNested Linear Models and Comparison with Other Criteria"" Discussion Paper No.119 Faculty of Economics,Toyama University. (1990)
• [Publications] Hajime Wago;H.Tsurumi: "“A Baysian Analysis of Stationarity and Unit Root Hypotheses"" Unpublished Discussion Paper. (1990)
• [Publications] Tsunemasa Shiba H.Wago: "“Time Varing Parameter SUR Estimation of a Multifactor Asset Pricing Model"" Unpublished Manuscript. (1990)
• [Publications] 斯波 恒正: "「貨幣需要関数の一つのベイズ的推測」" Unpublished Manuscript. (1990)
• [Publications] Tsunemasa Shiba;H.Tsurumi: "“A Bayesian Test of Independence of Stochastic Regressors in a Simultaneous Equation Model with Autoregressive Residuals"" ISEP Discussion Paper 〓448 University of Tsukuba. (1990)
• [Publications] 佃 良彦(共著): "「経営統計学」" 有斐閣, (1990)
• [Publications] 森棟 公夫: "「統計学入門」" 新世社, (1990)