派生証券取引の拡大が経済へもたらす影響の理論的・実証的分析

1996 Fiscal Year Annual Research Report

• Project/Area Number: 08453012
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (B)
• Research Institution: Yokohama National University
• Principal Investigator: 倉澤 資成 横浜国立大学, 経済学部, 教授 (40018057)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 森田 洋 横浜国立大学, 経済学部, 助教授 (70239664) ; 村瀬 英彰 横浜国立大学, 経済学部, 助教授 (40239520) ; 秋山 太郎 横浜国立大学, 経済学部, 助教授 (40167854) ; 矢野 誠 慶應義塾大学, 経済学部, 教授 (30191175)
• Keywords: 金利先物 / 転換社債 / オプション / ボラティリティ / dynamic Optimigation / 市場効率性

Research Abstract

本年度は、以下の3点を中心に総合的・補完的に研究を進め、派生証券取引の拡大が経済に与える影響について多角的に考察するための基盤づくりの成果を挙げることに焦点を合わせた。(1)派生証券の価格形成に関わる従来の理論的蓄積を統合的に整理すること、およびその展開をめざした理論的分析、(2)それら理論的分析を基にした日本の派生証券市場を対象とする現実データの実証分析、(3)金融機関などへの聞き取りを基にした市場参加者の意思決定や派生証券取引、新金融商品開発の「実態調査」、を進めた。とりわけ、金利先物市場における価格形成の実態およびその効率性の評価、資産価格形成理論に対する派生証券理論の実証的な応用において論文をとりまとめ、得られた新しい知見を発表した。また、転換社債を対象としてその発行がどのような要因を基礎になされ、一方その発行は、金融市場にいかなるリパ-カッションをもたらすのかについて実証的分析を行った。この分析は、派生証券の存在が金融市場に与えるインパクトを評価する上でその情報構造面の特質に着目したものであり、金融市場の効率性と派生証券の存在の相互関連を考察していく上での出発点の1つとなるものである。さらに、以上の実証分析と並行して、派生証券分析の技術的基礎となる動学的最適化手法の開発や派生証券の市場モデルの構築にも一定の進捗をみつつある現状である。最後の点については、今後シミュレーッション分析などの方法を取り入れ、理論の現実応用可能性についてより詳細な検討を行っていく予定である。

Research Products

• [Publications] 倉澤資成、呉泳: "金利のボラティリティと金利先物市場の効率性" 金融先物論集. 47-65 (1996)
• [Publications] 倉澤資成・段憶鳴・広田真人: "転換社債の情報伝達機能-日本のevent study-" 現代ファイナンス. No.1(近刊).
• [Publications] 秋山太郎: "Endogorsous Technological Progress and Ewnomic Development. A Two-country Model Analysis." エコノミア. 47巻3号. 1-18 (1996)
• [Publications] 加納悟・村瀬英彰: "On Land Price Formation : Bubble and Option" Japanese Economic Review. (近刊).
• [Publications] 笹井均・森田洋: "短期金利の変動に関する理論的研究" 郵貯資金研究. 3巻. 27-39 (1996)
• [Publications] 森田洋: "Cox=Huang Methodについてのノート" 横浜経営研究. 17巻4号(近刊).