資本市場からの短期収益圧力が経営意思決定に与える影響の日英比較分析

2001 Fiscal Year Annual Research Report

• Project/Area Number: 11630118
• Research Institution: Tohoku University
• Principal Investigator: 金崎 芳輔 東北大学, 大学院・経済学研究科, 教授 (30204572)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 若林 直樹 京都大学, 大学院・経済学研究科, 助教授 (80242155) ; 山本 昌弘 明治大学, 商学部, 教授 (10261489)
• Keywords: 資本市場 / 企業合併・買収 / 価格創造経営 / タックス・プランニング / キャッシュ・フロー経営指標 / 合併後の組織統合 / ネットワーク分析 / MBO

Research Abstract

平成13年度は、各自の分担に関して過年度の研究を進め、研究成果をまとめる作業を行った。
金崎は、資本市場からの圧力と経営意思決定の関係が端的に観察できる、企業合併・買収(M&A)を取り上げ、それが資本市場の要求に応える意志決定かどうかを、企業合併公表前後の株価の推移により、分析した。2000年度の上場企業同士の合併(17事例)に関して、合併公表前後40日の株価の超過収、益率を調べた。合併企業の株価は合併公表2日前から1日後にかけ株式市場平均を約13%上回る収益率を上げた。被合併企業も、同期間で約9%の超過収益率を上げた。企業合併という重大な経営意思決定が資本市場からの評価と矛盾なくなされていることを確認した。
山本は、価値創造経営という観点から国際税務問題を経営管理の課題として取り上げる、英米諸国の新しい動向を研究した。これはタックス・プランニングとして議論されているテーマである。その背景には資本市場からの要求を反映した価値創造経営を推進するために、キャッシュ・フローを基にした経営指標(EVA、CFROI)が利用されていること、およびそれらの指標はすべて税引後で考えられており、国際税務においては移転価格税制を中心とする国際課税の問題が重要な役割を果たしていることを論じた。
若林は、企業合併・買収(M&A)が合併後において資本市場が予想した成果(合併の成功)を上げる要因について、「合併後の組織統合」という間題を取り上げ、研究した。シスコ・システムズとソレクトロン中新田の事例研究を踏まえ、従来からの組織文化の統合と組織学習メカニズムの再構築という議論では、組織文化共有メカニズムの機能、成長、評価の議論ができないという欠点を指摘した。それに対して、コミュニケーション・ネットワークの構造について測定と分析を客観的に行える「ネットワーク分析」を使うことで、その欠点を克服できる可能性を論じた。

Research Products

• [Publications] 山本 昌弘: "The Impact of Taxation on Capital Investment"明治大学商学部研究所『明大商学論叢』. 第83巻・第2号. 233-244 (2001)
• [Publications] 山本 昌弘, 山下 洋史: "バブル期の収益性分析に関する交互最小二乗モデル"明治大学商学部研究所『明大商学論叢』. 第83巻・第4号. 41-54 (2001)
• [Publications] 山本 昌弘: "強い国際競争力を持つ企業の研究"電機連合総合研究センター『ビジネスコストと企業の競争力 -電機産業を中心にした競争力の研究-』. 72-83 (2001)
• [Publications] 山本 昌弘, 山下 洋史: "労働時間における企業の「余裕と代替性」の分析"電器連合総合研究センター『電器総研リポート』. 第269号. 2-8 (2001)
• [Publications] 山本 昌弘: "国際会計基準によって変質する日本的経営"明治大学社会科学研究所『明治大学社会科学研究所紀要』. 第40巻・第1号. 71-90 (2001)
• [Publications] 山本 昌弘: "含み依存型からリスク管理型へ転換期を迎える企業経営"ダイヤモンド社『リスクマネジメント・ビジネス』. 2-5 (2002)
• [Publications] 山本 昌弘: "日本企業の国際資本予算 -多変量解析モデルによる実証分析-"明治大学商学研究所『明大商学論叢』. 第84巻・第1号. (2002)
• [Publications] 山本 昌弘, 山下 洋史: "労働条件に関する「余裕-代替性」の分析モデル"明治大学商学研究所『明大商学論叢』. 第84巻・第4号. (2002)
• [Publications] 若林 直樹: "国際戦略提携と日本企業の組織間信頼:境界連結者のネットワークによる「信頼性」の社会的構築"経済社会学会年報. 第22号. 151-161 (2000)
• [Publications] 若林 直樹: "組織間ネットワークにおける埋め込みと信頼のマネジメント:自動車部品産業での外注品質管理活動における境界連結の制度的媒介の日英比較"社会学年報. 第30号. 219-238 (2001)
• [Publications] 金崎 芳嗣: "『M&A21世紀・2 バリュー経営のM&A投資』 「第1章 コーポレートファイナンスとM&A」"中央経済社. 34 (2001)
• [Publications] 山本 昌弘: "国際会計基準の経済的帰結 -多次元的評価モデルによる分析と国際管理会計の展開-"文眞堂. (2002)
• [Publications] 若林 直樹, 田尾 政夫: "組織調査ハンドブック"有斐閣. 325 (2001)