2016 Fiscal Year Annual Research Report
The Effects of Time Difference on International Transactions
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15K13003
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| Research Institution | The University of Tokyo |
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Principal Investigator |
福田 慎一 東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (00221531)
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| Project Period (FY) |
2015-04-01 – 2017-03-31
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| Keywords | 国際金融 / 媒介通貨 / 時差 |
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| Outline of Annual Research Achievements |
本研究の目的は、世界経済に「時差」が存在することが、国際金融取引にいかなる影響を及ぼすかを考察することにある。「時差」という経済外的な要因の存在は、地域間で取引のタイミングに差異を生み出すが、本研究では、この差異が、世界経済の金融取引のあり方に大きな影響を与えうることを考察した。金融市場のグローバル化が進む中で、日々の国際的な金融取引は1 日24 時間世界のどこかで行われるようになっている。しかし、その取引額は時間帯によって大きく異なり、その結果、しばしば取引額が小さい時間帯で流動性不足が起きることが、実務的には大きな問題となってきた。
分析では、まず世界経済における媒介通貨の決定メカニズムを、「時差」という観点から理論的に解明した。次に、「時差」に起因する媒介通貨の流動性の差異が世界的な金融危機が発生した際に地域間に異なるインパクトを与えうることを、2008 年秋に発生したリーマンショック後の危機を分析対象として、実証的に検証した。特に、媒介通貨としての米ドルの流動性の差異が世界的金融危機下で、アジア、欧州、米国の各市場でいかなる米ドルの流動性不足が発生させたのかを分析し、アジア市場が抱える構造的な問題を解決するための政策的インプリケーションを導出した。
先行研究で、本研究のように、「時差」と金融取引との関係を本格的に取り扱うアプローチはほとんどなく、その意味で、本研究は「挑戦的萌芽研究」に位置づけることができると考えられる。今後は、従来の分析の枠組みに「時差」という新しい概念を組み入れることで、従来の研究では得られなかった新しい結果が次々と得られるものと考えている。
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