Empirical Studies on the effects of the Reform of the Board of Directors

2019 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 16K03393
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Research Field: Civil law
• Research Institution: The University of Tokyo
• Principal Investigator: Tanaka Wataru 東京大学, 社会科学研究所, 教授 (00282533)
• Project Period (FY): 2016-04-01 – 2020-03-31
• Keywords: 企業統治 / コーポレートガバナンス / 独立役員 / 社外取締役 / 株式政策保有 / 株式持合い / 取締役会

Outline of Final Research Achievements

This research tries to verify empirically the effects of the recent reform of the board of directors in Japanese listed companies. In particular, it shows that companies that have cross-shareholding relationships with other firms often accept directors from those other firms as “independent” directors, presumably in order to strengthen those relationships, and such appoint tends to reduce firm values of those companies. This research also studies on the 2019 revision of Companies Act that, among others, required some large publicly-held companies to appoint at least one outside director.

Free Research Field

商法

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究は、2014年会社法改正や2015年のコーポレートガバナンス・コード等による取締役会改革が、上場会社の企業行動や企業価値にどのような影響を及ぼすかを実証的に検証した。とりわけ、株式持合いや政策保有関係にある企業からの社外取締役の受け入れが、受入企業の企業価値に負の影響を及ぼすことを明らかにしたことは、単に社外取締役の数を増やすだけでは企業価値の向上にとって十分ではなく、どのような者を社外取締役とするかの選択が極めて重要であることを明らかにした点で、重要な学術的意義を有すると考える。