Study of market participants' behavior against financial risks triggered by restoration and suspension of the gold standard during the interwar period

2020 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 16K03767
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Research Field: Economic history
• Research Institution: University of Tsukuba
• Principal Investigator: Takahashi Hidenao 筑波大学, 人文社会系, 助教 (00633950)
• Project Period (FY): 2016-04-01 – 2021-03-31
• Keywords: 国際金本位制 / ロンドン外国為替市場 / 外債 / 通貨転換約款 / 外貨建て政府発行外債 / 日本政府 / 再建金本位制

Outline of Final Research Achievements

This research has tried to analyze the development and working of the fixed exchange clause attached to the Japanese government bond issued in the London financial market during the interwar period. I clarified that during the interwar period, by analyzing the movement of Japanese government bond prices, the fixed exchange clause attached to the Japanese government bond functions as insurance against the instability of the pond and dollar exchange rate in 1931.
The result was reported at the World Economic History Congress at Boston, the United States in 2018 and in the research article published in 2019.

Free Research Field

経済史

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究は、国際金融システムが不安定化したとき、市場参加者はいかなる行動をとったのか、あるいは取りうるのかを明らかにするために、具体的な時期として国際金融システムが動揺していた1920年代から1930年代に着目した。その際、市場参加者が国際金融システムの動揺がもたらす様々なリスク、特に為替相場変動リスクの増大に対して、様々な方法を模索しながら対処したことを明らかにした。その方法の一つが確定換算率による通貨転換約款であった。この約款が、債券所有者に対して増大する為替相場変動リスクに対する保険として機能したことを明らかにした。