2017 Fiscal Year Annual Research Report
日銀による高リスク資産買い入れ政策：資本市場と企業活動への影響に関する実証分析
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17H02525
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| Research Institution | Nagasaki University |
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Principal Investigator |
森保 洋 長崎大学, 経済学部, 教授 (10304924)
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| Co-Investigator(Kenkyū-buntansha) |
阿萬 弘行 関西学院大学, 商学部, 教授 (70346906)
工藤 健 長崎大学, 経済学部, 准教授 (70404316)
内田 交謹 九州大学, 経済学研究院, 教授 (80305820)
山田 和郎 長崎大学, 経済学部, 准教授 (90633404)
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| Project Period (FY) |
2017-04-01 – 2020-03-31
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| Keywords | 経済政策 / マーケットマイクロストラクチャー |
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| Outline of Annual Research Achievements |
本研究の目的は、現在日本銀行が実施しているETF買い入れ政策が、資本市場の機能を毀損し、 企業活動に負の影響を及ぼしていないか検証することである。
本年度は、研究初年度であるため、研究分担者および海外研究協力者との本研究の目的・意義等についての問題意識共有を徹底して行った。また、本年度以降に公表された先行研究についての追加的サーベイを行い、本研究計画の学術的な位置づけをより明確なものにした。
また、平成30年度以降に行う本格的な実証分析のために、必要なデータの再選定、購入および分析データセットの構築を行った。具体的には、日本銀行のETF買い入れ状況を整理し、東京証券取引所上場株式と株価指数のティックデータから、5分間隔の収益率、realized volatility, order imbalanceなどの尺度を、前場・後場毎に構築した。これに加え、ETFの市場価格・基準価額・純資産総額等の基礎的なデータも収集した。これにより、日本銀行のETF買い入れ日の市場動向の基礎的分析が可能になった。また、日本銀行がETF買い入れによって間接的に購入した株式数の推定方法について検討を行った。
上記の基礎的データをもとに、日本銀行のETF買い入れ日とそうでない取引日における、株式市場環境の基本的分析を行った。これにより、ETF買い入れ日における投資家の動向に関する仮説構築が容易になった。
さらに、市場のセンチメントを計測するテキストマイニング手法についての検討と、対応するテキストデータの収集を行った。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
2: Research has progressed on the whole more than it was originally planned.
Reason
研究計画申請時に想定していた問題意識の共有が円滑に進んでおり、今後の研究において、当初の計画と研究内容の大きな乖離が生じる可能性は少ないと考えられる。
基礎的なデータセットの構築も証券市場のデータを中心に順調に進んでおり、平成30年度から本格的な実証分析に取り組むことが可能であると予想される。
分析に利用する計量モデルについても、各研究分担者・海外研究協力者と議論を進めており、平成30年度からの分析に大きな支障は生じないと思われる。
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| Strategy for Future Research Activity |
本年度構築した基礎的なデータセットをもとに、本格的な計量分析を中心に行う予定である。
平成30年度初頭には基礎的な分析を更に進め、分析する仮説をより洗練されたものにする。さらに、分析モデルを具体化し、基本的な計量分析結果を導出することを目標とする。
また、これと併行し、まだ完全に構築が終了していない企業金融関連のデータセットを中心に、データ整備を継続して行う。
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