2019 Fiscal Year Annual Research Report
Empirical analysis of coporate investments and divestitures
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17K03799
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Research Institution | Mie University |
Principal Investigator |
嶋 恵一 三重大学, 人文学部, 教授 (90281914)
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Project Period (FY) |
2017-04-01 – 2020-03-31
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Keywords | 設備投資 / リアルオプション / オーバーコンフィデンス / 認知バイアス / 保守的会計 / 情報の非対称性 / エージェンシーコスト / 投資の効率性 |
Outline of Annual Research Achievements |
これまで行った先行研究のレビューにより、企業の投資プロジェクトの収益予想に経営陣の認知バイアスが存在する場合、それが企業価値最大化を妨げる投資の非効率を招くこと、また収益に関する情報を企業価値に照らして肯定的なものと否定的なものとで非対称に扱う保守的会計方針を企業が採る場合、それが投資の効率を改善することが指摘され、欧米では多くの実証研究が存在すると分かった。本研究課題と関連して、多くの先行研究からはそのバイアスが設備投資と撤退に及ぼす影響を確認できる。当該研究動向を踏まえ、経営陣の認知バイアスと会計方針の選択とを本分析に導入し、リアルオプションを考慮した投資関数の推定を行った。 本研究では日本の上場企業の財務データ、経営陣の特性データなど必要なミクロデータを用意して、現段階では設備投資に絞り、投資効率に関する実証分析を行った。ただし、経営陣の認知バイアスを表す指標として、本分析では決算短信に含まれる業績予想データを利用する必要があり、そのデータの入手を日本政策投資銀行設備投資研究所の中村純一氏に依頼し、中村氏との共同研究名義で論文を執筆した。執筆論文は日本金融学会での報告とSSRNへの掲載を済ませ、現在、国際ジャーナル誌への投稿を準備中である。SSRN掲載の論文については、海外の研究者からいくつかのコメントを頂戴し、また数件の引用も確認している。分析方法(計量経済モデル)についても現在改良中であり、論文投稿に向けてより精度のよい推定方法を探索中である。
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Research Products
(1 results)