Credit risk assessment considering interconnectedness in financial market networks

2020 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 17K03813
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Research Field: Money/ Finance
• Research Institution: Nihon University
• Principal Investigator: KANNO Masayasu 日本大学, 商学部, 教授 (00551061)
• Project Period (FY): 2017-04-01 – 2021-03-31
• Keywords: 信用リスク / 複雑ネットワーク / 中心性指標 / 金融証券市場 / J-REIT / 企業融資 / ストレステスト / 新型コロナウイルス感染症（COVID-19）

Outline of Final Research Achievements

This study analyzed credit contagion risk in Japan's financial market networks. In the cross-shareholdings network analysis, an increase of a direct centrality (i.e., degree or eigenvector centrality) indicates that the connections among cross-shareholdings become denser in a neighboring area and increase credit contagion risk, whereas an increase of an indirect centrality measure (i.e., eccentricity or farness centrality) shows that the connections among cross-shareholdings become dispersed at the global level and decrease credit contagion risk. In the corporate lending network analysis, the results show an expected shortfall with tail dependence of t-copula captures the heavy-tailed risk of Japanese institutions. In addition, the analysis conducted a stress test using a historical economic scenario pertaining to a credit rating migration matrix shortly after the Lehman Brothers' bankruptcy. Five peer-reviewed articles are published in international academic journals.

Free Research Field

ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

世界金融危機では、株式市場・信用デリバティブ市場など金融証券市場が相互連関した結果、機能不全に陥った。国際金融規制上、相互連関性はシステミック・リスクの誘因とされ、デフォルト連鎖の対策が実施されてきた。一方、事業会社の財務的困難は、金融証券取引や融資取引のネットワークを介して他の企業や金融機関に連鎖することが知られている。本研究では、各主体の信用リスク管理上の課題解決を図るべく、相互連関性がもたらす信用連鎖リスクの特性を複雑ネットワーク理論を用いて明らかにした。この研究成果は、金融証券市場に内在する相互連関性がもたらす信用連鎖リスクの管理の重要性を社会・経済に示した。