2019 Fiscal Year Research-status Report
マクロ・プルーデンスを考慮した金融政策の最適なフォワード・ガイダンスの研究
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17K13768
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| Research Institution | Matsuyama University |
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Principal Investigator |
蓮井 康平 松山大学, 経済学部, 准教授 (90780619)
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| Project Period (FY) |
2017-04-01 – 2021-03-31
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| Keywords | フィナンシャル・アクセラレータ / 金融機関のバランスシート |
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| Outline of Annual Research Achievements |
今年度は昨年度分析したBernanke, et al. (1999)のモデルから離れ、金融機関のバランスシートに着目したモデルとして、Gertler and Karadi (2011)のモデルを用いて分析を行った。フォワードガイダンスやマクロプルーデンス政策の経済の動きへの効果だけでなく、モデルの決定性や期待安定性についても分析を行った。期待安定性を見る過程で、モデルを線形化する必要が生じ、分析に時間を要した。しかし、年度後半にはシミュレーションが可能となり、分析の結果、期待の安定性等の結果は、基本的にはBernanke, et al. (1999)のモデルの結果と大きく変わらないことが判明した。またCredit Policyが決定性、期待安定性の観点からも有効であることが判明した。
平行して，金融摩擦や金融市場に参加ができない主体がいる際に、頑健な金融政策がどのようなものになるのか、さらに経済の変動にどのような影響を与えるのか分析を行った。頑健な金融政策は、経済が最悪の状態になることを考慮したうえで政策をデザインするという意味で、マクロプルーデンス政策にも関連する。また金融市場に参加ができない主体がいる経済構造は、discounted Euler equationのフォワードガイダンス・パズルを説明するモデルの基礎的要素の一つであり重要である。これらの研究は、Hasui et al.(2019)とHasui (2020)としてワーキングペーパーとして発行した。
また、フォワードガイダンスと関連して、流動性の罠における金融政策について，民間主体の期待の役割に焦点を当てた分析が，昨年度に国際雑誌から掲載受理されていたが、今年度になり正式に公刊された。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
2: Research has progressed on the whole more than it was originally planned.
Reason
昨年度とは異なるモデルでの分析を実行し、途中でモデルの線形化等、技術的に困難な場面に直面し、数量分析が止まることもあったが、既存研究との比較・再現は終了し、年度後半には新たなシミュレーションが可能な状態に持っていくことができ、さらに分析結果も出すことができたため。
また、関連テーマについて2本のワーキングペーパーを発行することができたため。
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| Strategy for Future Research Activity |
2020年度が最後の年度になるため、これまでの分析結果をまとめ、論文やワーキングペーパーとして公刊する。具体的な内容と方策は、フォワードガイダンスのインパルス・レスポンスや厚生分析の数量的な分析、マクロプルーデンス政策のインパルス・レスポンスや厚生分析の数量的分析、金融摩擦を組み込んだモデルの政策レジームごとの均衡決定生と期待安定性の分析に分けて、論文を書く予定である。
また、関連する研究テーマの分析結果をワーキングペーパーにして、これまで3本発行してきた。現在海外の査読付き雑誌に投稿中であるが、今後も引き続き掲載受理を目指して投稿を続けていく。
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| Causes of Carryover |
論文の査読が長引き新規投稿にかかる査読料が発生しなかったこと、論文が予定していたよりも短いものとなり英文校正費の費用が抑えられたこと、論文のペーパーレス化から、印刷機のトナー代を抑えることができたことによる。使用計画についてであるが、英文校正費と印刷機のトナーの購入に使用し、分析で新たに数値計算のソフトウェアが必要なる場合は、その購入に使用することを計画している。
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