2019 Fiscal Year Research-status Report
新規公開における機関投資家と個人投資家の役割に関する実証研究
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17K13797
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| Research Institution | Prefectural University of Hiroshima |
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Principal Investigator |
高橋 陽二 県立広島大学, 経営管理研究科, 准教授 (20566533)
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| Project Period (FY) |
2017-04-01 – 2021-03-31
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| Keywords | 新規公開（IPO） / 個人投資家 / アンダーライター / アンダープライシング / アロケーション / 投資信託 |
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| Outline of Annual Research Achievements |
研究の目的、研究実施計画に基づき、本年度は、主に、（１）新規公開（IPO）時の価格形成と株式配分（アロケーション）に関する研究、（２）日本の投資信託に関する研究（関西学院大学の阿萬弘行教授と共同）に取り組んだ。具体的な実績としては、雑誌論文（共著）1件（採択済）、学会発表（単著・国内）1件、（単著・海外）1件（年度内実施予定が新型コロナウイルスの影響により延期）、研究会発表（単著）1件となった。各々の研究概要は、以下のようにまとめられる。
はじめに、（１）2006年8月-2018年のジャスダック市場のIPO企業を対象に、アンダープライシング（公開価格と初値のかい離）とアロケーションの関係を検証した。日本では個人投資家に対するIPO株式のアロケーションは約8割と言われており、アメリカとは対照的な状況である。このような状況を考慮しながら、情報の非対称性、行動ファイナンスを前提とした仮説を検証した。検証の結果、日本では機関投資家も個人投資家も情報生産の対価として、よりアンダープライスされた株式をアロケートされているわけではないことが明らかになった。さらに、近年では、特定の個人投資家に意図的に損をさせている可能性があることがわかった。
次に、（２）2010年1月-2014年において、投資信託の資金フローを用いて、ファンド供給側の市場構造が個人投資家の購入・売却の行動に与える影響を分析した。検証の結果、情報シグナル仮説は、ファンド購入では整合的である一方、売却では整合的でなかった。このような結果の要因としては、ファンド乗り換え仮説が支持されることとなった。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
3: Progress in research has been slightly delayed.
Reason
本年度の前半は概ね順調に進捗していたものの、いくつかの要因から「やや遅れている」と判断した。本年度は、学会発表等を通じて、研究の精緻化を計画していた。しかしながら、本年度の後半において、主に3つの要因によって、十分に研究を進捗させられなかった。
はじめに、勤務形態として週末に各種イベントがあり、かつその週末に学会等の開催と重複することがあったため、報告機会をいくつか逸したことがある。また、データの毀損よって、復旧作業に一定の時間を要したことから、一時的に研究が滞る期間が生じた。最後に、新型コロナウイルスの影響によって、報告予定のコンファレンスが延期された。これらの要因から、研究の緻密化に必要な議論や分析作業が十分に行えなかったため、当初の計画からは「やや遅れている」と判断している。
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| Strategy for Future Research Activity |
今後の研究推進方策として、基本方針に変更はないものの、本研究の申請・採択時と比較すれば環境変化が大きいことから、事前準備および環境変化への対応について、より慎重に考慮する必要性があると考えている。
先の「現在までの進捗状況」を考慮すれば、報告機会の事前把握および調整を徹底することはもちろんではあるが、新型コロナウイルスの影響によりオンラインによる学会・セミナー開催が増加していることから、日程・移動などの調整には柔軟性があり、積極的に活用したいと考えている。今後の環境変化と自身の研究進展方策を柔軟に融合させたい。
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| Causes of Carryover |
様々な事由により、これまでの研究計画の進捗が必ずしも十分ではなかった。そのため、主にデータ作成・分析、学会報告に伴う経費等が、次年度においても活用可能な状況にある。
次年度の主な使用計画としては、（１）データ作成および分析に伴う関連設備、（２）インターネットを活用した研究報告に向けた関連設備の充実を図ることを想定している。
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