Empirical research on the conflict of interests between banks and bondhoders

2019 Fiscal Year Research-status Report

• Project/Area Number: 17K13828
• Research Institution: Hitotsubashi University
• Principal Investigator: 青木 康晴 一橋大学, 大学院経営管理研究科, 准教授 (50553137)
• Project Period (FY): 2017-04-01 – 2021-03-31
• Keywords: 社債スプレッド / 銀行 / メインバンク / コーポレートガバナンス

Outline of Annual Research Achievements

本研究の目的は、銀行の影響力と社債利率の関係を分析することによって、債権者間利害対立が企業の負債コストに与える影響を明らかにすることである。メインバンクに代表される大口債権者については、経営者に対する効果的なモニタリングというメリットと、社債権者など他の債権者を犠牲にする機会主義的行動というデメリットの両方が指摘されている。銀行と債権者の利害対立の有無やその影響を明らかにすることができれば、会計研究だけでなく、他の研究分野に対する大きな貢献となることが期待される。
2019年度は、2018年度に日本経営財務研究学会・第42回全国大会で報告を行った論文を加筆修正し、タイトルを「The effect of bank relationships on bond spreads: additional evidence from Japan」と改めたうえで、海外の査読付ジャーナルに投稿した。この論文は、先行研究である Datta et al. (1999) および Ma et al. (2019)を拡張したものであり、(1)銀行との関係（bank relationship）は社債スプレッドを上昇させること、(2)一方でメインバンクの存在は総じて社債スプレッドを低下させること、(3)メインバンクからの借入比率と社債スプレッドの関係は非線形（U字型）になっていることを示唆する実証結果が提示されている。
2019年10月、この論文をJournal of Financial Economicsに投稿した。その後、同誌からの査読コメントに基づいて論文を修正し、2020年1月にJournal of Corporate Financeに投稿した。

Current Status of Research Progress

3: Progress in research has been slightly delayed.

Reason

論文の修正に予想以上に時間がかかってしまった。そのため、研究計画調書に掲げていた、海外の査読付ジャーナルに投稿するのが遅れてしまった。しかし、研究自体は順調に進んでいるため、最終年度で挽回することは十分に可能だと考えている。

Strategy for Future Research Activity

最終年度である2020年度は、上述した銀行の影響力と社債利率の関係に関する論文を海外の査読付ジャーナルに掲載することを最優先する。Journal of Corporate Financeの査読結果が到着次第、論文を加筆修正したり、（リジェクトされた場合には）別のジャーナルに投稿したりするなどの対応をとる。

Causes of Carryover

2020年1月に、当該研究の成果である論文を海外の査読付ジャーナル（Journal of Corporate Finance）に投稿した。2020年4月末現在において査読結果は受け取っていないが、このジャーナルでは論文修正のラウンドごとに投稿料が発生する。次年度使用額は、論文の修正や再投稿の費用に充てる。