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2008 Fiscal Year Annual Research Report

為替介入と為替予想の関係に関する研究

Research Project

Project/Area Number 18730211
Research InstitutionKobe University

Principal Investigator

岩壺 健太郎  Kobe University, 経済学研究科, 准教授 (90372466)

Keywords為替介入 / 為替予想 / シグナル効果 / マイクロストラクチャー
Research Abstract

近年のマーケット・マイクロストラクチャーに基づいた為替介入の研究では、中央銀行は市場参加者よりも将来の経済状況に関して情報優位にあるので、介入によって市場に送るシグナルが投資家の予想を変え、為替相場に影響を与えるというシグナル仮説が有力になっている。しかし、実際には、シグナルが市場参加者によって時に信用され、時に信用されないように、介入には必ずしも一定の効果があるとはいえず、シグナル仮説の正当性や為替介入の有効性を疑問視する見方も多い。これに対し、本研究では、介入の効果にはシグナルの出し手である通貨当局の介入手法に加えて、シグナルの受け手である市場参加者の抱く為替予想やそのちらばりが重要であると考え、理論・実証分析を行った。理論分析において、私的シグナルを受ける合理的な投資家と、非合理的で流動性需要に応じて取引する投資家が市場に存在するとき、私的シグナルの散らばりが大きいときに為替レートがファンダメンタル価格から大きく乖離する可能性が高く、為替レートの分散も大きくなることをモデル化した。実証分析では政府高官によって公表された介入は、その他の介入よりもシグナル効果が高いと仮定し、推計したところ、為替予想の散らばりが大きいときに行う公表介入には大きな効果があることが明らかになった。

  • Research Products

    (6 results)

All 2009 2008

All Journal Article (2 results) (of which Peer Reviewed: 2 results) Presentation (4 results)

  • [Journal Article] External Adjustments and Coordinated Exchange Rate Policy in Asia2009

    • Author(s)
      Ogawa, Eiji Iwatsubo, Kentaro
    • Journal Title

      Journal of Asian Economics (近刊)(印刷中)

    • Peer Reviewed
  • [Journal Article] Intraday Evidence of the Informational Efficiency of the Yen/ Dollar Exchange Rate2009

    • Author(s)
      Iwatsubo, rentaro Kitamura, Yoshihiro
    • Journal Title

      Applied Financial Economics (近刊)(印刷中)

    • Peer Reviewed
  • [Presentation] Liquidity, Volume and Informational Efficiency : Evidence from High-freouencv FX Data2008

    • Author(s)
      Iwatsubo, Kentaro
    • Organizer
      APEA Conference
    • Place of Presentation
      中国、北京
    • Year and Date
      20081213-14
  • [Presentation] Informational Efficiency, Expectation Heterogeneity and Signaling Effects of Foreign Exchange Interventions2008

    • Author(s)
      Iwatsubo, Kentaro
    • Organizer
      European Economic Association Meeting
    • Place of Presentation
      Milan, Italy
    • Year and Date
      20080821-27
  • [Presentation] Informational Efficiency, Expectation Heterogeneity and Signaling Effects of Foreien Exchanee Interventions2008

    • Author(s)
      Iwatsubo, Kentaro
    • Organizer
      Australasian Econometric Society
    • Place of Presentation
      Wellington, NZ
    • Year and Date
      20080709-11
  • [Presentation] Informational Efficiency, Expectation Heterogeneity and Signaling Effects of Foreien Exchanee Interventions2008

    • Author(s)
      Iwatsubo, Kentaro
    • Organizer
      Canadian Economic Association
    • Place of Presentation
      Vancouver, Canada
    • Year and Date
      20080606-08

URL: 

Published: 2010-06-11   Modified: 2016-04-21  

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