2023 Fiscal Year Annual Research Report
Business Cycle in Real Estate Market
| Project/Area Number |
18K01587
|
|---|
| Research Institution | Meiji University |
|---|
Principal Investigator |
山村 能郎 明治大学, グローバル・ビジネス研究科, 専任教授 (60284353)
|
|---|
| Project Period (FY) |
2018-04-01 – 2024-03-31
|
| Keywords | 不動産開発 / ビジネスサイクル / リアルオプション |
|---|
| Outline of Annual Research Achievements |
本研究は、複占市場におけるリアルオプションモデルによって、不動産開発の最適投資時点問題について理論モデルを構築し、シミュレーションによってその特性を論じることをことを目的としている。従来の不動産開発のリアルオプションモデル研究においては、不確実性の要因として不動産需要に着目した複占競争モデルであり、不確実性の存在が，開発時点を遅らせる一方で、先導者（リーダー）利益の獲得を目的に競争が開発を早める効果が存在することを明らかにしている。本研究では、収益に加えて費用構造に関しても動的構造を持つ場合についての分析し、開発・投資費用の不確実性も明示化したモデルによって不動産開発の最適時点を論じている。また、複占市場におけるオプションゲームにおけるリーダーとフォロワーの行動を記述し、均衡における特性を明らかにするものである。
研究全体を通して、先制的な開発を行うリーダーの存在を前提にフォロワーにとって最適戦略である不動産賃貸料収入と開発費用の相対価格から開発のトリガー値をシミュレーションによって明らかにしている。当該年度は、賃貸料と開発費用の相対価格の不確実性が大きくなるとフォロワーの待機オプション価値が高まる一方で、不動産賃貸料、開発費用の時間的な相関が高まるとリーダーの開発時期を早める効果があることをシミュレーションによって明らかにしている。また、フォロワーの最適開発時点を決定後にその開発時点における相対価格を参照として、バックワード解法によってリーダーの最適開発時点を考察した結果、初期時点で賃貸料と開発費用の相対価格がある一定の条件を満たせば、リーダー・フォロワーの関係性が消滅し、同時開発が最適となるケースが存在することも明らかにしている。加えて、このようなリーダー・フォロワーの行動変化が開発ブームおよび不動産開発のビジネスサイクルを生み出す要因となることについて論じている。
|
