2021 Fiscal Year Research-status Report
Term Structure of Dividends: Theory and Empirics
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18K01678
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| Research Institution | Chuo University |
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Principal Investigator |
高見澤 秀幸 中央大学, 商学部, 教授 (60361854)
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2018-04-01 – 2023-03-31
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| Keywords | 配当 / 金利 / 期間構造 / リスク / リスクプレミアム / 選好 |
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| Outline of Annual Research Achievements |
本課題の目的は、株式配当に関する期間構造の理論モデルを構築し、実証することである。具体的には、配当リスクプレミアムの期間構造に影響を及ぼす要因を特定し、その要因が投資家のリスク選好とどのよう関連しているかを明らかにする。
本課題４年目の成果としては、まず、論文「How arbitrage-free is the Nelson-Siegel model under stochastic volatility?」が査読付き海外学術誌「International Review of Economics and Finance」に掲載されたことである。この研究は、金利期間構造モデルの簡略化と利便性の向上を図ったものであり、配当期間構造のモデル化にも役立つ。なぜなら配当期間構造は、金利期間構造に配当に関するリスクプレミアムの期間構造を加えたものであり、前者のモデルを簡略化できれば後者のモデルをより精緻化できる余地が生まれるからである。具体的には、配当の確率過程や投資家のリスク選好を、実際のデータに合うように定式化することが可能となる。
次に、配当期間構造の性質だけでなく、各時点の配当請求権のポートフォリオである株式の性質も説明できるようにモデルの改良を行ったことを挙げる。この成果は、ワーキングペーパー「An Equilibrium Model of Term Structures of Bonds and Equities」を改訂する形でまとめた。現在は、海外学術誌に投稿中である。
その他に、自らの研究に関する学会報告は行わなかったが、討論者として経営財務学会で報告を行った。さらに、関連する研究論文の査読を２件担当した。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
2: Research has progressed on the whole more than it was originally planned.
Reason
レフリーコメントに対応して既存論文を改訂し、海外学術誌への投稿を継続中である。
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| Strategy for Future Research Activity |
現行モデルにおいては、１つのリスクファクターが代表的投資家のリスク回避度を駆動しているが、これを複数のファクターに拡張する。さらに、配当プロセスのボラティリティを確率的にする拡張も考える。これによって、モデルが配当期間構造の傾きの変動やバリアンス・リスクプレミアムの期間構造を捉えられるように改良する。
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| Causes of Carryover |
新型コロナウイルスの感染拡大によって、研究報告や情報収集に係る国内出張並びに海外出張がなくなったため。
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