2019 Fiscal Year Research-status Report
Disclosure rules and opportunistic behavior of share repurchases
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18K12912
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| Research Institution | Yokohama City University |
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Principal Investigator |
河瀬 宏則 横浜市立大学, 国際商学部, 准教授 (30755781)
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| Project Period (FY) |
2018-04-01 – 2022-03-31
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| Keywords | 自社株買い / タイミング / ディスクロージャー |
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| Outline of Annual Research Achievements |
当初の研究計画にあったプロジェクトのうち、これまで2本のワーキングペーパーを完成させ、うち1本は査読審査中であり、もう1本は投稿に向けて学会・研究会報告を行っている段階である。
本研究の目的は、自社株買いのタイミングを調査することである。これまでの研究により、(1)ToSTNeT-3等の自己株立会外買付取引においては、金曜日の公表を避ける傾向があり、特定の株主との取引を意図して実施されている可能性が示唆される。これは自己株立会外取引が特定の売主を想定して公表・実施されていることを思わせ、そして現在の情報開示内容を改め、売主に関する情報をより開示する必要があることを思わせる。(2)経営者による年次の純利益予想を自己資本で除して計算した予想ROEは高いほど翌四半期の買付量は増加する一方、予想ROEが5%周辺である場合、予想ROEが低いほど翌四半期の自社株買い買付量が増加するという不連続な関係が観察された。これは一部の企業において、取締役の再任などに関わるROE水準を達成するために自社株買いを利用することが示唆される、などが明らかとなった。ロバストネスチェックを進め、論文の雑誌掲載に向かって研究を進めていきたい。
自社株買いは経営者の裁量に基づいて極めて柔軟に活用される一方で、その具体的な動機は不明瞭な点が多い。経営者と投資家の情報の非対称性を緩和し、証券市場の効率性改善のために、今後も動機およびタイミングの研究を進めていきたい。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
3: Progress in research has been slightly delayed.
Reason
ワーキングペーパーを公表し、研究会・学会で完成度を高めようと考えていたが、昨今の新型コロナウイルスの影響で延期・中止が相次いでいる。そのため、研究発表の機会が失われており、予定よりも進捗が遅れている。ただし、研究自体は進んでおり、特に問題にはならないと考えている。
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| Strategy for Future Research Activity |
オンラインで研究発表する場を探し、論文の完成度を高めていきたいと考えている。研究計画の大幅な変更は想定しておらず、特に問題ないと考えている。
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| Causes of Carryover |
年度末後半に予定していた出張がすべてキャンセルとなったため。
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