Development of a payout policy selection model that maximizes shareholder value

2022 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 19K01901
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07080:Business administration-related
• Research Institution: Doshisha University
• Principal Investigator: nose yoshiaki 同志社大学, ビジネス研究科, 教授 (80633966)
• Project Period (FY): 2019-04-01 – 2023-03-31
• Keywords: ペイアウト / 株主優待 / 株式型クラウドファンディング

Outline of Final Research Achievements

This study has focused on Shareholder perks, one of the three types of payouts: dividends, share buybacks, and shareholder benefits. The first study revealed the mechanism by which Shareholder perks have the effect of increasing the recognition of individual investors. The second study demonstrated that Shareholder perks have the effect of supporting stock prices during a crisis. The third study showed that Shareholder perks have no inducement effect on investment in equity crowdfunding, which is start-up finance. The fourth study showed that Shareholder perks for long-term shareholders have a positive effect on stock prices through the expansion of the shareholder base.

Free Research Field

コーポレート・ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

研究成果は、株主優待には配当や自社株買いとは異なる独自効果があることを示唆する。その効果は株式価値に対して正方向のものであり、とりわけ危機時や長期株主優遇制度を導入する際に顕在化することが明らかとなった。MM理論はペイアウト手段と株式価値との間に無相関を想定するが、実際の株式市場は理論と異なる状況であると示した。また、株主優待の効用は概ねポジティブなものであることは、上場企業のペイアウト政策において、株主優待が優先されるべきことも明らかとなった。このようなペイアウト政策の優先度を、節税効果の切り口以外で明らかにしたのは本研究が初めてである。