Investigations of occurrence of financial crises and suggestions for their prevention

2022 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 19K13648
• Research Category: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Basic Section 07010:Economic theory-related
• Research Institution: Chukyo University
• Principal Investigator: Fukai Hiroki 中京大学, 経済学部, 准教授 (40835112)
• Project Period (FY): 2019-04-01 – 2023-03-31
• Keywords: 担保 / レポ市場

Outline of Final Research Achievements

The purpose of this project is to study how settlement fails by repo sellers affect the repo markets. We not only study settlement fails on the repurchase date (the starting leg of a repo), but also study default by sellers on the repurchase date (the closing leg). In this analysis, we show that it may not be socially beneficial to set a more severe penalty on settlement fails by sellers on the purchase date as sellers’ default probability on the repurchase date rises. This means that, just like in the middle of the recent financial crisis, when sellers’ default is very likely, it may not be desirable to strengthen the penalty on sellers’ settlement fails.

Free Research Field

マクロ経済学、貨幣理論

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

レポ市場は、債券の売り手と買い手が出会い、債券を担保に資金を貸し借りする市場の一つである。レポ市場での貸し借りの際、売り手が約束した債券を受け渡さない、決済フェイルとよばれる現象がある。リーマンショック後の金融不安の際には、このような決済フェイルが多発し、様々な対策が講じられてきている。本研究の目的は、決済フェイルの誘因や、現在取り入れられている対策の効果を分析することである。本研究は、リーマンショック時の金融危機のように、売り手（資金の借り手）の債務不履行リスクが高いときには、決済フェイルに対する罰則を強くすることは、必ずしも社会的に望ましくないことを示した。