2023 Fiscal Year Annual Research Report

A Study on the Relationship between Time-Varying Structure of Anomalies and Speculative Bubbles in International Stock Markets

Research Project

Project/Area Number	19K13747
Research Institution	Meiji University
Principal Investigator	野田顕彦明治大学, 商学部, 専任教授 (80610112)
Project Period (FY)	2019-04-01 – 2024-03-31
Keywords	マルチファクターモデル / 状態空間モデル / 一般化最小2乗法 / 小型株効果 / バリュー効果 / モメンタム効果 / 収益性効果 / 投資効果
Outline of Annual Research Achievements	本研究の目的は，一般化最小二乗法(Generalized Least Squares; GLS)に基づいた多変量状態空間モデルを構築し，様々なマルチファクターモデルに適用することで，国際株式市場におけるアノマリーの時変構造について解明することである．今年度は，前年度までに実施したFama and French（1993, 2015, 2018, Journal of Financial Economics）の3/5/6ファクターモデルおよびRoss（1976, Journal Economic Theory）の裁定価格理論の通時的有効性に関するファクター選択を行うためのプログラム実装を行った．具体的には， Gibbons, Ross, and Shanken (1989, Econometrica) のGRS検定統計量の過剰棄却問題を解消するためにKamstra and Shi (2023) によって提案された一般化GRS検定を用いて分析を行うことで，これまでの先行研究では考慮されてこなかったファクターの通時的有効性について一定の結論を得た．

(4 results)