Securities market system design based on investor behavior

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 19K13749
• Research Category: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Doshisha University (2022-2023); Osaka Sangyo University (2019-2021)
• Principal Investigator: Kuno Seiya 同志社大学, 商学部, 准教授 (70774735)
• Project Period (FY): 2019-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: 最適執行 / アルゴリズム取引 / 取引所外取引

Outline of Final Research Achievements

In this research, we design a system in which institutional investors, who affect prices due to large volumes of executions in exchange transactions, are unable to manipulate market prices on exchanges by using off-exchange transaction.　Specifically, we show that it is possible to manipulate the market by using off-exchange trading in preference to exchange trading. On the other hand, regarding the possibility of market manipulation, when an institutional investor purchases (sells) from a broker at a predetermined price (closing price, VWAP, etc.) on a predetermined date and time, there is a possibility of market manipulation on both sides, then we conducted a study on contracts outside the exchange.

Free Research Field

金融工学

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

ブローカーの提示する適切な手数料水準により、取引所外取引を用いる事が利益追求の場となってしまう危険性を排除できることを示唆している。手数料水準が高すぎれば、取引所外における取引を用いることなく、機関投資家は取引所において価格インパクトリスクを受け入れ、取引することとなる。適切な手数料水準により、取引の場を提供するブローカーにとっては手数料収入が得られ、機関投資家は価格インパクトリスクをなくすことが可能である事から、双方に利点がありかつ、取引所および取引所外の取引の場により、本証券の価格形成や、価格発見についての情報を提供する機能が期待される。