Operating Leverage, Inflexibility, and Capital Structure

2021 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 19K21694
• Research Category: Grant-in-Aid for Challenging Research (Exploratory)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Medium-sized Section 7:Economics, business administration, and related fields
• Research Institution: Osaka University
• Principal Investigator: Ohta Wataru 大阪大学, 経済学研究科, 教授 (20293681)
• Co-Investigator(Kenkyū-buntansha): 畠田 敬 神戸大学, 経営学研究科, 准教授 (90319898)
• Project Period (FY): 2019-06-28 – 2022-03-31
• Keywords: 負債比率 / 財務レバレッジ / 営業レバレッジ

Outline of Final Research Achievements

Companies can raise funds though equity financing or debt financing, which determines the ratio of debt to total assets, that is, the debt ratio. Possible determinants of the debt ratio are operating leverage and inflexibility of production facilities. This study analyzes how these factors affect debt ratios for Japanese companies. We observe that both listed and non-listed companies have lower debt ratios when they own more inflexible production facilities, but only listed companies have lower debt ratios when their operating leverage is higher.

Free Research Field

金融経済学

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

負債比率の決定要因の一つとして、有形固定資産があげられており、有形固定資産が多いほど担保となる資産が多く、借入れが容易になって負債比率が高くなる、といわれている。一方、有形固定資産は生産に用いられるが、生産活動における特性が負債比率に影響を与えている可能性があるものの、その計測は困難であり、分析は進んでいない。本研究は、生産設備の特性として営業レバレッジおよび設備の非柔軟性を計測し、上場企業のみならず非上場企業についても、それらと負債比率との関係を明らかにした点に学術的な意義がある。