2022 Fiscal Year Final Research Report

Econometric analysis of risk of asset price fluctuations and business cycles using big and high-frequency data

Research Project

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Project/Area Number	20H00073
Research Category	Grant-in-Aid for Scientific Research (A)
Allocation Type	Single-year Grants
Section	一般
Review Section	Medium-sized Section 7:Economics, business administration, and related fields
Research Institution	Hitotsubashi University
Principal Investigator	WATANABE Toshiaki 一橋大学, 経済研究所, 教授 (90254135)
Co-Investigator(Kenkyū-buntansha)	塩路悦朗一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (50301180) 加納隆一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (90456179) 山本庸平一橋大学, 大学院経済学研究科, 教授 (80633916) 陣内了一橋大学, 経済研究所, 教授 (50765617) 大森裕浩東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (60251188) 新谷元嗣東京大学, 大学院経済学研究科(経済学部), 教授 (00252718) 生方雅人明治学院大学, 経済学部, 教授 (00467507) 森田裕史法政大学, 経済学部, 准教授 (70732759) 中島上智一橋大学, 経済研究所, 教授 (20962062)
Project Period (FY)	2020-04-01 – 2023-03-31
Keywords	ボラティリティ / マクロ経済 / 高頻度データ / 早期警戒指標 / 金融・財政政策
Outline of Final Research Achievements	We obtained many research results on volatility, which is a risk indicator of asset price fluctuations. Specifically, we constructed new models for daily and intraday volatility fluctuations and obtained new results by conducting empirical analyses on Japan's variance risk premium. We also studied macroeconomic uncertainty and found that monetary policy announcements affect real economic variables such as GDP through channels that change macroeconomic uncertainty. In addition, we also studied the risks of COVID-19 and climate change. We showed that in the long run, economic activation cannot be achieved unless infection prevention is adequately implemented while there is a short-term trade-off relationship between preventing COVID-19 infection and revitalizing the economy. We also revealed that more than 90% of the world's population and more than 70% of production activities are exposed to the risk of abnormally high temperatures and heavy rains on a global scale.
Free Research Field	経済政策
Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements	本研究では、資産価格変動のリスク指標であるボラティリティの変動を表す新たなモデルを構築し、そのモデルによって導出したVaRや期待ショートフォールなどの分布の裾のリスク指標の精度が高いことを示した。これは、学術的にも重要であるが、金融実務にとっても重要な成果である。また、マクロ経済の不確実性、新型コロナウイルス、自然災害といった様々なリスクやその経済活動への影響も明らかにした。これも学術的に重要であるだけでなく、政策当局にとっても重要な成果である。