Development of reference dependent decision making models under ambiguity and their application to the deposition effects

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 20K01761
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Tokyo University of Science (2022-2023); Kyoto Sangyo University (2020-2021)
• Principal Investigator: Iwaki Hideki 東京理科大学, 経営学部経営学科, 教授 (40257647)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: 曖昧性 / 不確実性下の意思決定 / 気質効果 / ファイナンス・アノマリー

Outline of Final Research Achievements

We extended the smooth ambiguity model, an existing decision-making model under ambiguity, to a reference point-dependent model, and based on this model, we showed why the disposition effect (a phenomenon observed in empirical studies in which an investor sells an asset when the value of the asset increases, but keeps the asset when the value of the asset decreases) emerges. The results of the numerical calculations show why this is the case. We derived a threshold value of the disposition effect for a parameter that expresses the decision-maker's attitude toward ambiguity.

Free Research Field

ファイナンス

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

最近の実験や実証研究において，人々の曖昧性に対する態度は一様ではなく，正の利益に対しては曖昧回避的であり，損失に対しては曖昧愛好的であることが示されている．したがって，従来，曖昧性に対する態度を一様に回避的としてきた滑らかな曖昧性モデルを参照点依存に拡張した．この意義は，曖昧性下の意思決定モデルの最も実用性の高いとされるモデルにおいて，それを更に，現実描写性をより高めたということにある．また，従来の学説では説明しきれない気質効果が何故発現するのかについて，曖昧性による効果を示したことには新規性があり，新たな視点を加えて説明しようとしている点において学術的な意義がある．