Empirical Studies on the Effect of Asymmetric Cost Behavior on Payout Policies of Japanese Firms

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 20K02041
• Research Category: Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Section: 一般
• Review Section: Basic Section 07100:Accounting-related
• Research Institution: Osaka Metropolitan University (2022-2023); Osaka City University (2020-2021)
• Principal Investigator: Ishikawa Hiroyuki 大阪公立大学, 大学院経営学研究科, 教授 (60326246)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: ペイアウト政策 / 配当政策 / コスト・ビヘイビア / コスト粘着性 / 資源調整コスト仮説 / 収益性シグナリング仮説 / 価値関連性 / コロボレーション効果

Outline of Final Research Achievements

In recent years, there has been growing interest in asymmetric cost behavior (cost stickiness), where the decrease in costs during periods of revenue decline is smaller than the increase in costs during periods of revenue growth. This study empirically analyzes how cost stickiness in Japanese firms is related to dividend policy and stock pricing. The results show evidence that cost stickiness in Japanese firms contains information content similar to dividends, namely, management's confidence in future performance. These results are consistent with the profitability signaling hypothesis of cost stickiness.

Free Research Field

会計学

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

第1の学術的意義は、資源調整コスト仮説と整合的な証拠を提示した米国の先行研究とは真逆の証拠を提供することで、日本企業特有の配当やコストの情報内容の一端を解明した点である。第2の学術的意義は、次期増配シグナルとコスト粘着性の間には、（統計的な有意水準は若干低いものの）コロボレーション効果が認められるという証拠を提示した点である。コロボレーション効果の観点から、コスト粘着性の情報内容を検証した初めての研究であり、学術的な貢献は大きい。これらの証拠は、経営者のペイアウト政策や投資家の証券投資の意思決定に有用な示唆を提供するものであり、社会的な意義も有する。