An empirical study of the effect of existing financial accounting systems on the capital structure adjustment behavior of firms

2022 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 20K13649
• Research Category: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Basic Section 07100:Accounting-related
• Research Institution: Komazawa University (2022); Teikyo University (2020-2021)
• Principal Investigator: Tsukahara Makoto 駒澤大学, 経営学部, 講師 (90806374)
• Project Period (FY): 2020-04-01 – 2023-03-31
• Keywords: 資本会計 / 負債と持分の区分 / 転換社債 / 自社株買い / 優先株式 / 債務の株式化 / 裁量的行動 / リキャップCB

Outline of Final Research Achievements

The purpose of this study is to empirically clarify whether managers change their capital structure at their discretion in Japan, and if so, what are the determinants of such a capital adjustment and what are the economic effects of such a capital adjustment.
The results of the analysis indicate that the "debt-ratio-increasing" recap CBs have the potential to maximize the private profit of the CEOs as well as to realize the optimal capital structure and to provide arbitrage opportunities. The analysis of debt-equity conversion using "debt ratio-reducing" preferred stock emphasized its role as a remedy for companies in extreme financial distress.

Free Research Field

財務会計

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究成果により，ハイブリッド金融商品を用いた資本調整行動として，経営者の私的利益最大化の目的を達成するための機会主義的な要因を措定しうることが示された。このことは，本研究計画において当初想定していた，企業の資本構成の決定要因を，財務会計の文脈から拡張することに寄与するものと考えられる。また，優先株式及び転換社債を用いた複合的資本政策を検討する過程を通じ，日本におけるこれら金融商品の活用実態を描写するとともに，「負債と持分双方の性質を有する金融商品」は，制度・慣習的な差異に応じ異なるものとなることが示唆された。このことは，当該研究領域における国際的な研究の必要性を強調するものと考えられる。