2021 Fiscal Year Research-status Report
The Lender of Last Resort in a Monetary Economy
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21K01389
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| Research Institution | Tokyo Metropolitan University |
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Principal Investigator |
松岡 多利思 東京都立大学, 経営学研究科, 准教授 (70632850)
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| Project Period (FY) |
2021-04-01 – 2026-03-31
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| Keywords | 金融政策 / チャンネル・システム / 貨幣 / 担保資産 |
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| Outline of Annual Research Achievements |
当該年度の研究実績として、下記の単著論文が国際的査読付雑誌Journal of Economic Dynamics and Controlに掲載許可を得た。
■Asset Prices and Standing Facilities in a Monetary Economy, Journal of Economic Dynamics and Control,135(February 2022): 104302
概要: 本研究はチャンネル・システム（コリドー・システムとも呼ばれる）において金融政策が資産価格がどのように影響を与えるのかを理論的に分析した。具体的には、貨幣サーチ理論において標準的なモデルであるLagos and Wright(2005)モデルに銀行やマクロ的な流動性ショックを導入する形で拡張し、さらに補完貸付制度(lending facility)と補完当座預金制度(deposit facility)をモデル化した。補完貸付制度とは、中央銀行が金融機関の借入申込みに対して、差入れられた担保の範囲内で、基準貸付利率を適用し受動的に貸付ける制度である。また補完当座預金制度とは、中央銀行が金融機関から受入れる準備に対して利息を付す制度である。両制度の利子率、貸付利子率と預金利子率は中央銀行の操作変数であり、貸付利子率と預金利子率の差はチャンネルまたはコリドーと呼ばれ、市場利子率は通常この範囲に収まるのである。本研究は、中央銀行の３つの手段、公開市場操作、貸付利子率の操作、預金利子率の操作が担保資産の価格にどの様に影響を与えるかを分析した。その結果、チャンネルのシフトや幅の変更がヘアカット率の異なる資産資産の価格にそれぞれ異なった影響を与えることを示した。これらの影響は従来見過ごされていたものであり、金融政策の波及効果の1つを解明したものと言える。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
2: Research has progressed on the whole more than it was originally planned.
Reason
申請課題研究の１つが国際的査読付雑誌Journal of Economic Dynamics and Controlに採択されたため。
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| Strategy for Future Research Activity |
今後の研究推進方策は、京都大学の渡辺誠教授との共同研究「Liquidity Crises and Lender of Last Resort in a Monetary Economy」の改訂作業を継続することである。現在、モデルの大枠は完成しており、主要な結果は得られているため、論文完成後、国際的査読付雑誌に投稿予定である。
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| Causes of Carryover |
新型コロナウィルスの蔓延により、参加を予定していた学会や研究集会が中止またはオンライン開催となったため。
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