2023 Fiscal Year Final Research Report
Management Buy-outs by Controlling Shareholders and Minority Shareholder Wealth: Comparative Analysis with Becoming Wholly Owned Subsidiaries
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21K01711
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| Research Category |
Grant-in-Aid for Scientific Research (C)
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| Allocation Type | Multi-year Fund |
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| Section | 一般 |
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| Review Section |
Basic Section 07080:Business administration-related
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| Research Institution | Nanzan University |
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Principal Investigator |
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| Project Period (FY) |
2021-04-01 – 2024-03-31
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| Keywords | MBO / 完全子会社化 / 買収プレミアム / テキストデータ分析 / 傾向スコアマッチング法 / アンダーバリュエーション / タックスシールド / フリーキャッシュフロー |
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| Outline of Final Research Achievements |
The empirical analysis conducted for this project assessed management buy-out effects (MBO) on minority shareholder wealth when executed by controlling shareholders. More specifically, attempts were made to analyze 1) factors affecting the conduct of public-to-private MBOs, 2) text data of MBO effects on the levels of acquisition premiums, 3) business performance after MBOs executed by controlling shareholders, and 4) exit paths of MBOs executed by families, with comparisons to cases in which a parent company makes a company its wholly owned subsidiary. The research findings were reported at an academic society and were published in a refereed journal, a technical journal in Japan, and a single-authored book.
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| Free Research Field |
コーポレートガバナンス論
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| Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements |
研究成果の学術的意義として、同じファミリーでも、その世代によって非公開化、エグジットに対する態度が異なることが示された点が挙げられる。すなわち、ファミリー企業はバイアウト・ファンドと共同しての買収を選択しないとの結果が得られた。
また、株式非公開の動機、少数株主の富への影響について検証する際、公開買付届出書のテキストデータの解析する手法を採用したことも意義として挙げられる。分析の結果、MBO案件では、抜本的なリストラクチャリングを実施することを志向しているのに対し、完全子会社化案件では、親会社やグループ企業との連携を深め、グループ全体の企業価値向上を目指していることが明らかとなった。
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