Analysis of Liquidity Shocks and Application to Liquidity Management

2023 Fiscal Year Final Research Report

• Project/Area Number: 21K13330
• Research Category: Grant-in-Aid for Early-Career Scientists
• Allocation Type: Multi-year Fund
• Review Section: Basic Section 07060:Money and finance-related
• Research Institution: Hakuoh University (2023); Hiroshima Shudo University (2021-2022)
• Principal Investigator: Iwanaga Yasuhiro 白鴎大学, 経営学部, 教授 (50876141)
• Project Period (FY): 2021-04-01 – 2024-03-31
• Keywords: 流動性 / 過小反応

Outline of Final Research Achievements

In this study, we investigate the relationship between liquidity changes and stock returns in the Japanese stock market. The results confirm that stocks with increased liquidity have higher stock returns than those with decreased liquidity. This phenomenon indicates that the market under-reacts to changes in liquidity. We also decompose liquidity and analyze how each component is priced. We confirm that stock-specific long-term liquidity changes relate negatively to stock returns in the following month, while stock-specific short-term liquidity changes relate positively to stock returns in the following month. The sensitivity of changes in the liquidity of individual stocks to changes in market liquidity was found not to be priced.

Free Research Field

アセットプライシング

Academic Significance and Societal Importance of the Research Achievements

本研究の貢献は、流動性の変化に対して株式市場がどのように反応するのかについて知見を得たことである。流動性の水準を対象とした研究は数多く行われているが、流動性の変化を対象とした研究は行われていない。また、流動性の変化は、広義の流動性ショックと解釈することが可能であるが、一般的な流動性ショックよりも把握しやすい情報であり、情報の伝達が速いと考えられる。本研究の分析結果は、流動性ショックに対して株式市場が過小反応することを報告した流動性ショックに関する先行研究を補強する貢献がある。