日本の輸出企業の為替リスク管理とその決定要因：政府統計個票を用いたパネル分析

2022 Fiscal Year Annual Research Report

• Project/Area Number: 21K20172
• Research Institution: Ministry of Finance, Policy Research Institute
• Principal Investigator: 吉元 宇楽 財務省財務総合政策研究所(総務研究部), 総務研究部, 研究官 (30908207)
• Project Period (FY): 2021-08-30 – 2023-03-31
• Keywords: 為替レート / 輸出企業の価格設定行動 / インボイス通貨 / Pricing-to-market (PTM)

Outline of Annual Research Achievements

本研究課題は、変動相場移行後、様々な為替変動リスクに晒されてきた日本の輸出企業を対象に、複雑な貿易構造や為替戦略を加味した上で、輸出価格設定行動やその決定要因について分析を行う。具体的には、時変パラメータモデルを用いて輸出品目別の為替パススルー率を推計し、集計されていない個票データに基づく説明変数を構築して、為替パススルー率の決定要因を分析する。手法としてはまず、（1）品目固有の要素を考慮したうえで、輸出価格設定行動の変化を確認するために、時変パラメータとして為替レートパススルー率を輸出品目ごとに推計する。次に、（2）前段で推計したパススルー率を被説明変数として、パネル分析を行う。その際に、政府統計に使用される企業の個票データを輸出品目別に統合することで説明変数を構築する。本研究は、こうした国際的な生産連鎖を展開する日本企業の為替戦略を実証的に分析することで、先行研究にはない日本の輸出企業の価格設定行動の決定要因を研究し、マクロの経済現象への含意を導き出す。
輸出品目間で大きく異なるパススルー率を活用し、政府統計の企業個票データによって構築したデータセットを活用して計量分析を行った。その結果、企業の非価格競争力の源泉と見なされている研究開発投資費用が為替パススルーに有意に影響を与えることが明らかになった。一方で、データ制約からこの因果関係を識別するようなIVなどのモデルを現状見出することができていない。GMMモデルなどを念頭にこの問題の解決に着手している。