研究開発投資意思決定に関する研究

2022 Fiscal Year Research-status Report

• Project/Area Number: 22K01665
• Research Institution: Waseda University
• Principal Investigator: 葛山 康典 早稲田大学, 社会科学総合学術院, 教授 (10257222)
• Project Period (FY): 2022-04-01 – 2026-03-31
• Keywords: リアルオプション

Outline of Annual Research Achievements

本年度の研究では、研究開発投資の意思決定について、その成功確率が他の変数と相関を有する場合について分析の一部を行った。研究開発投資は、その成功確率や、成功の時期あるいは競合といった多くの不確実性を有しており、その意思決定を合理的に行うことが困難な分野である。従来の研究で研究開発の成功確率を取り入れたモデルが報告されているが、成功確率と研究開発の結果から得られる収益の関係が独立であると仮定している。
しかしながら現実には、これらの間に強い相関が認められるケースが散見される。例えば資源価格の高騰は、より安価で、同等の機能を有する代替物質への研究開発に関するモチベーションを向上させる。また、市場価格の高騰は、研究開発の成果として得られる製品の価値を上昇させるし、それが未完成の段階であっても技術の市場価値が上昇すると考えられる。その結果、優秀な研究者が当該分野に参入する、あるいは研究活動が活発化することによるシナジーを通して、代替物質の研究開発の成功確率が上昇し、これらの間の相関が高くなると類推される。
本研究では、ある資源の市場価格が、その代替物質についての研究開発の成功確率と相関するという仮定の下で、どのタイミングでこれらの研究開発に着するべきかという問題を検討する。このような分析は、リアルオプションという枠組みのなかで取り扱われることが一般的であり、本研究も研究開発に着手するリアルオプションの価値を算出し、その価値を最大化する時点を求めることで、研究開発投資に関する意思決定問題についての一助とする。

Current Status of Research Progress

2: Research has progressed on the whole more than it was originally planned.

Reason

研究開発の成功確率が、資源価格と相関する前提のもと、成功確率がハザード過程にしたがい、資源価格の収益率が Cox Ingersoll Ross の金利モデルと同様な確率過程に従うもとで、これら二つの確率変数の相関を導入すし分析を行うためのモデル化が一定程度終了したため。

Strategy for Future Research Activity

Pyndickは、研究開発のリスクを、Market Uncertainty と Technical Uncertainty に区分している。 Technical Uncertainty は研究開発を遂行するための物理的な困難さで、この不確実性は実際に投資を実行しないと解消しない。一方で、Market Uncertainty は将来の不確実性が解消すること可能性から、投資を遅らせることがプロジェクトの価値を高めるケースがありうることを指摘する。これらの二つのリスクが内在することを前提にして、モデルの分析を進めてゆく予定である。