2013 Fiscal Year Research-status Report
日本市場におけるバリュープレミアム:BM対EPファクターの関係
Project/Area Number |
24530363
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Research Institution | Tokyo University of Science |
Principal Investigator |
平木 多賀人 東京理科大学, 経営学部, 教授 (50208815)
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Keywords | 株式市場 / バリュープレミアム / 経営者利益予想 / BM効果 / FEP効果 / 余剰利益モデル |
Research Abstract |
本研究課題の目的はわが国株式市場ではなぜ株価(リターン)予測においてバリュー効果としては簿価・時価比率(BM)しか顕在化しないとされてきたのか、そしてそれは果たして正しいのかを理論と実証で明かすことである。また国際比較の見地で分析する。本研究課題の第1年目では理論と実証モデル化の精緻化を行うと同時に、日本市場でしか利用可能でない経営者予想利益を用いたFEPファクターがBMファクターと共に日本市場では有効にリターン・クロスセクションを説明する点を明かした。成果は初版ドラフト Hiraki, T., A. Watabane and M. Watanabe (2012)としてSSRNの個人ウエブサイトでの閲覧に供した。さらに内外の学会(日本ファイナンス学会、Northern Finance Association )の年次大会やや日米豪の大学ワークショップなどで発表した。2013年度を通してファイナンスのトップ2ジャーナルに投稿を行うも現在までacceptされるまでには至ってない。その間数度大きな改定を行い、現在SSRNの個人サイトには改定後の最新版が登録されている。世界からフルダウンロード数は現在130程度である。2013年度における改定の中心は予想利益効果の頑健性をさらに向上させることと、価格モーメンタムとは異なる予想利益発表効果の影響に対しても調整した後にも残るFEP効果の有効性を投資価値として明示した点である。 本研究の副産物として、論文の成果を Hiraki, T., M. Liu and X. Wang (Journal Banking & Finance改定中)では投資信託の評価に、そしてChoi, J., T. Hiraki and J. Landi (Journal of Corporate Finance最終化中)では多国籍性プレミアムの解明に関連付けている。
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Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
3: Progress in research has been slightly delayed.
Reason
主たる成果が目標としていたファイナンストップジャーナルにacceptされるまでには至っていない。この掲げていた目的は達成されずにいるが、関連論文ではファイナンス分野で評価の高い2つの世界的ジャーナルから条件付き掲載許可と改定・再投稿の成果を収めている。これらを総合して、やや遅れているのではないかと判断する。
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Strategy for Future Research Activity |
本研究課題は理論と実証モデル化の精緻化を行い、日本の株式市場固有のFEP(経営者予想利益)ファクターがBMファクターと共存的に日本市場では有効にバリュー効果としてリターン・クロスセクションを説明することを目的とした。この目的は今日までほぼ達成できているといえる。しかし、検証期間(日次でほぼ30年)の中で、一時的にFEPファクターの予測が明確に反転する、つまりFEPクラッシュが発見されるに至っている。新たな視点でこのアノマリーのアノマリーをも同時に解明することは、主論文の完成度を上げるうえで有益と思えるので、残り1年の研究推進方策としてこの課題を追加的に取りあげていく予定である。 H25年度においてまだ達成されてない主論文を刊行することに加え、刊行がほぼ約束されている2論文の最終化を鋭意行う。さらに本研究課題は資産管理実務に対する含意が色濃いことから、現在準備を行っている実務家向けの論文を1~2編刊行する予定である。
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Expenditure Plans for the Next FY Research Funding |
予定していた海外での学会発表(上海)を急きょ取りやめたこと、そしてアルバイト経費(人件費)を他の研究費に振り替えたため本年度予算の約50万円が未使用となり、次年度に繰り越された。 この次年度繰り越し分は、主に、データ(日次予想財務データ)の更新費用と海外学会での成果発表に追加充当する予定である。
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Research Products
(5 results)