2015 Fiscal Year Research-status Report
大災害のリスクファイナンス 資本市場を通じた大災害リスクの測定と管理
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26380406
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| Research Institution | Waseda University |
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Principal Investigator |
森平 爽一郎 早稲田大学, 商学学術院, 教授 (50082871)
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| Project Period (FY) |
2014-04-01 – 2017-03-31
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| Keywords | 大災害 / 信用リスク / デフォルト確率 / 安政大地震 / オプション価格決定モデル / 休業保険 / 地震保険 / ボラティリティ |
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| Outline of Annual Research Achievements |
1)大災害の発生が、企業の信用リスクがどのように影響するかを、東京証券取引所全上場企業の日次株価データから債務超過確率や割引債の信用スプレッドを推定することによって確認をした。その場合、リーマンショックに代表される経済大災害と東日本大震災に代表される自然大災害とを比較をすることによって、その特徴を明らかにした。その結果、1）大災害の信用リスクに与える影響は、経済大災害に対する影響度合は、日経225採用銘柄のような大企業よりも、その他の上場企業を含む1部あるいは全上場企業に於いて顕著であることがわかった。しかし、2）経済大災害の影響は、その発生のかなりの前の期間より、その発生を予測すること可能であるのに対し、大災害リスクに関しては、困難であることがわかった。また、大災害リスクの影響は、当座の影響を大きい物の、その後の収束は、経済大災害に比べると、早いことがわかった。
2)大災害の発生にともない休業を余儀なくされる企業に関して、休業補償を提供する「休業保障保険」の価格決定モデルを、オプションの一般均衡分析に基づいて構築した。従来の休業補償は、損害の発生面だけを考えたモデルであったが、利益と損失の両面をかんがえることにより、保険需要の分析をも同時に可能にした。
3)幕末期（1885年）に発生をした安政江戸大地震が、米現物及び先物(帳合米)や岡大豆などのコモディティの価格、金銀・金銭為替に与える影響の分析を「日次」データにもとづいておこなった。価格ならびに収益率の水準だけでなく、そのボラティリティそのものの変動性の分析を、GERCHならびに線形カルマンフィルターを用いて分析をおこなった。なぜコメや大豆が影響を受けなかったのか、逆になぜ金銀為替相場に大きな影響があったのかを、従来の歴史社会学において明らかになった知見に基づいた分析をおこなった。
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| Current Status of Research Progress |
Current Status of Research Progress
2: Research has progressed on the whole more than it was originally planned.
Reason
概ね当初の計画通りに進捗を行っている。上記2015年の「休業保証保険」に関する研究については、企業損益に関し正規分布を仮定したことは、閉じた解をえるためであったにせよ、厳しい仮定であるとのコメントがあり、その点の拡張を試みている。
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| Strategy for Future Research Activity |
1) アンケート調査に基づく分析を行う予定であったが、依頼可能先のデータ収集企業によると、質問紙の設計にあたり、特別なプログラミングを行う必要があるとのことで、当初の予算を超過する可能性があるとになった。この点に関しては、上記安政大地震関連データ収集に必要となった予算を転用することによってまかなえるかどうかを検討したい。
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| Causes of Carryover |
1) 安政大地震の金融（金銀、金銭為替）、コモディティ市場への影響分析のためのデータ収集にあたり、一部のデータは、すでに研究者に向けには公開されていることがわかり、その部分のデータバンク作成が必要なくなったこと
2）2015年において、ドイツミュウヘンで行われたWorld Risk and Insurance Economics Congress (WRIEC) 2015での研究発表の予定であったが（論文発表はAccept済み）家人の健康状態が思わしくなかっため、発表をキャンセルせざるを得なく、そのための海外旅費を必要しなくなった。
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| Expenditure Plan for Carryover Budget |
今後の研究進捗状況に記したように、アンケート調査にともなうプログラミング費用が必要になったため、その分に充当する予定である。また、地震保険加入率等に関する県別のパネルデータが利用可になっためて、地震デリバティブ設計の別の形の分析が可能になることがわかった。そのためのデータバンク購入費用に充当したい。
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Research Products
(14 results)
