| 研究課題/領域番号 |
15530221
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| 研究種目 |
基盤研究(C)
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| 配分区分 | 補助金 |
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| 応募区分 | 一般 |
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| 研究分野 |
財政学・金融論
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| 研究機関 | 東京都立大学 |
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研究代表者 |
渡部 敏明 東京都立大学, 経済学部, 教授 (90254135)
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| 研究分担者 |
大森 裕宏 (大森 裕浩) 東京大学, 大学院・経済学研究科, 助教授 (60251188)
大鋸 崇 千葉大学, 法経学部, 助教授 (50326005)
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| 研究期間 (年度) |
2003 – 2004
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| 研究課題ステータス |
完了 (2004年度)
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| 配分額 *注記 |
3,400千円 (直接経費: 3,400千円)
2004年度: 1,100千円 (直接経費: 1,100千円)
2003年度: 2,300千円 (直接経費: 2,300千円)
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| キーワード | ボラティリティ / 確率的ボラティリティ変動モデル / マルコフ連鎖モンテカルロ / ベイズ推定 / Multi-move sampler / GARCH / オプション / 取引高 / マルコフ連鎖モンテカルロ法 / Realized Volatility |
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| 研究概要 |
1.ボラティリティ変動モデルの改良と推定法の開発
確率的ボラティリティ変動(SV)モデルをマルコフ連鎖モンテカルロ(MCMC)を用いてベイズ推定する場合に、ボラティリティを事後分布からサンプリングする必要があるが、その効率的なサンプリング法としてShephard and Pitt(1997)が提案しているmulti-move samplerに間違いがあることを指摘し、正しいmulti-move samplerを提案した。また、SVモデルを発展させたモデル(誤差項の分布が正規分布でないSVモデル、非対称SVモデル、マルコフスイッチングSVモデル、動学的2変量分布混合モデル)のMCMCを用いたベイズ推定法も提案した。さらに、GARCHモデルについても新たなMCMCを用いたベイズ推定法を提案し、この推定法が効率的であることを示した。GARCHモデルのパラメータは最尤推定できるが、MCMCを用いてベイズ推定することには、それによってパラメータの推定誤差まで考慮に入れた将来のボラティリティの予測やオプション価格の評価を行えるというメリットがある。
2.日本の株式市場のボラティリティ変動の実証分析
TOPIXの日次データを用いて実証分析を行い、SVモデルの誤差項の分布にはスチューデントのt分布が最も当てはまりが良いことを明らかにした。また、TOPIXの週次データにマルコフスイッチングSVモデルを当てはめることにより、TOPIXのボラティリティの平均にスイッチが生じていることを明らかにした。これらの結果は、日本の株式市場のボラティリティ変動を記述するには、通常の確率的ボラティリティ変動モデルでは不十分であり、誤差項の分布や平均のスイッチを考慮する必要があることを示しており、重要である。さらに、確率的ボラティリティ変動モデルに取引高を加えて発展させたモデルに動学的2変量分布混合モデルがあるが、日経225先物市場の価格と取引高の変動はこのモデルではうまく捉えられないことを明らかにした。
3.ボラティリティ変動モデルを用いたオプション価格の評価
MCMCを用いてベイズ推定することで、GARCHモデルの下でパラメータの推定誤差まで考慮に入れてオプション価格を評価する方法を提案した。また、日経225オプションデータに応用することにより、この評価法が、ボラティリティを一定と仮定するブラック=ショールズ公式を用いた場合と比べて、おおむねパフォーマンスが良いことを示した。
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