無裁定価格理論に基づく債券・株式のリスクプレミアムの同時推定

• 研究課題/領域番号: 15K17090
• 研究種目: 若手研究(B)
• 配分区分: 基金
• 研究分野: 金融・ファイナンス
• 研究機関: 滋賀大学
• 研究代表者: 菊池 健太郎 滋賀大学, 経済学部, 准教授 (60738368)
• 研究期間 (年度): 2015-04-01 – 2017-03-31
• 研究課題ステータス: 完了 (2016年度)
• 配分額: 1,300千円 (直接経費: 1,000千円、間接経費: 300千円); 2016年度: 650千円 (直接経費: 500千円、間接経費: 150千円); 2015年度: 650千円 (直接経費: 500千円、間接経費: 150千円)
• キーワード: 無裁定価格理論 / 金利期間構造モデル / 配当割引モデル / リスクプレミアム / 量的緩和政策

研究成果の概要

債券と株式のリスクプレミアムの同時推定は、市場環境を反映した価格モデルにより行うことが望ましい。しかし、先行研究のモデルでは、名目金利や配当利回りの非負性が保証されないなど、2008年に発生した金融危機以降の低金利環境を捉えることができない。本研究では、無裁定価格理論の枠組みの下、名目金利や配当利回りの非負性が保証され、価格ボラティリティが変動する、低金利環境を捉える債券と株式の同時価格付けモデルの構築を行った。さらに、米国の株式指数、国債金利のデータを用いて同モデルの推定を行い、債券や株式のリスクプレミアムの変動について解釈・考察を加えた。

研究成果

• [雑誌論文] Estimating US Equity and Bond Risk Premiums using a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2017)
  • 著者名/発表者名: Kentaro Kikuchi
  • 雑誌名: Proceedings of the 11th Asia-Pacific Conference on Global Business, Economics, Finance and Business Management 巻: -
  • 謝辞記載あり
• [雑誌論文] Quadratic Gaussian Joint Pricing Model for Stocks and Bonds: Theory and Empirical Analysis (2016)
  • 著者名/発表者名: Kentaro Kikuchi
  • 雑誌名: Recent Advances in Financial Engineering 2014, Proceedings of the TMU Finance Workshop 2014, World Scientific 巻: 1 ページ: 107-131
  • DOI: 10.1142/9789814730778_0006
  • 査読あり
• [学会発表] Estimating U.S. Equity and Bond Risk Premiums Using a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2017)
  • 著者名/発表者名: Kentaro Kikuchi
  • 学会等名: 9th International Finance Conference, IFC9
  • 発表場所: フランス、パリ
  • 年月日: 2017-03-11
  • 国際学会
• [学会発表] Estimating U.S. Equity and Bond Risk Premiums Using a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2017)
  • 著者名/発表者名: Kentaro Kikuchi
  • 学会等名: 11th Asia-Pacific Conference on Global Business, Economics, Finance and Business Management
  • 発表場所: タイ、バンコク
  • 年月日: 2017-02-17
  • 国際学会
• [学会発表] Risk Premium Estimation for U.S. Stocks and Bonds using a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2016)
  • 著者名/発表者名: 菊池健太郎
  • 学会等名: 日本オペレーションズリサーチ学会春季研究発表会
  • 発表場所: 慶應義塾大学矢上キャンパス（神奈川県横浜市）
  • 年月日: 2016-03-17
• [学会発表] Risk Premium Estimation for U.S. Stocks and Bonds using a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2016)
  • 著者名/発表者名: Kentaro Kikuchi
  • 学会等名: The Fourth Asian Quantitative Finance Conference
  • 発表場所: 大阪大学中之島キャンパス（大阪市）
  • 年月日: 2016-02-21
  • 国際学会
• [学会発表] The U.S. Equity and Bond Risk Premiums in a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2015)
  • 著者名/発表者名: Kentaro Kikuchi
  • 学会等名: Quantitative Methods in Finance 2015
  • 発表場所: オーストラリア･シドニー
  • 年月日: 2015-12-16
  • 国際学会
• [学会発表] Estimating the U.S. Equity and Bond Risk Premiums Using a Quadratic Gaussian Joint Pricing Model (2015)
  • 著者名/発表者名: 菊池健太郎
  • 学会等名: 第43回 夏季JAFEE大会
  • 発表場所: 中央大学市ヶ谷田町キャンパス（東京都新宿区）
  • 年月日: 2015-08-07
• [備考]
  • URL: http://researchers.shiga-u.ac.jp/html/100002441_ja.html