ファイナンス理論による不動産価格評価法の高精度化と日米不動産市場価格の解明

• 研究課題/領域番号: 16H03127
• 研究種目: 基盤研究(B)
• 配分区分: 補助金
• 応募区分: 一般
• 研究分野: 社会システム工学・安全システム
• 研究機関: 中央大学
• 研究代表者: 石島 博 中央大学, 法務研究科, 教授 (20317308)
• 研究期間 (年度): 2016-04-01 – 2021-03-31
• 研究課題ステータス: 完了 (2021年度)
• 配分額: 15,470千円 (直接経費: 11,900千円、間接経費: 3,570千円); 2020年度: 3,120千円 (直接経費: 2,400千円、間接経費: 720千円); 2019年度: 4,030千円 (直接経費: 3,100千円、間接経費: 930千円); 2018年度: 2,340千円 (直接経費: 1,800千円、間接経費: 540千円); 2017年度: 2,340千円 (直接経費: 1,800千円、間接経費: 540千円); 2016年度: 3,640千円 (直接経費: 2,800千円、間接経費: 840千円)
• キーワード: ファイナンス / 不動産 / 価格評価 / アセット・プライシング / 日米比較

研究成果の概要

ファイナンス理論により不動産価格評価を大幅に高精度化した「ヘドニックDCF法」の理論を構築した。その上で、不動産市場における価格形成の2つの課題; 1)地域格差、2)時系列変動について、広さや築年数などの不動産属性に関する需給という「ヘドニック要因」と、不動産取得ローン金利や株価をはじめとするマクロ経済要因という「キャッシュフロー要因」が生むメカニズムについて実証分析を通じて解明した。

研究成果の学術的意義や社会的意義

不動産は生活や経済活動の基盤であるとともに、世界経済において最大・最重要な資産であり、不動産市場は金融市場と密接に連動している。したがって、広さ・築年数・駅徒歩といった不動産がもたらす便益に関するヘドニック価値と、株価や金利などのマクロ経済要因に影響を受ける投資資産としてのキャッシュフロー価値という二面性がある。本研究は、不動産価値の二面性について理論と実証の両側面から詳細な分析を行い、不動産価格メカニズムの解明に貢献した。

研究成果

• [国際共同研究] CJEB, Columbia Business School/AREUEA(米国)
• [国際共同研究] Asian Real Estate Society (AsRES)(中国)
• [国際共同研究] CJEB, Columbia Business School/AREUEA/University of Wisconsin - Madison(米国)
• [国際共同研究] Asian Real Estate Society (AsRES)(中国)
• [国際共同研究] Center on Japanese Economy and Business/Columbia Business School(米国)
• [雑誌論文] ESG投資に関する法的論点の整理と一考察 (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 水谷守
  • 雑誌名: 中央ロー・ジャーナル 巻: 18(1) ページ: 71-99
  • NAID: 120007187260
• [雑誌論文] 不動産ファイナンスのすすめ (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 雑誌名: オペレーションズ・リサーチ：経営の科学 巻: 66(10) ページ: 644-649
• [雑誌論文] 不動産とファイナンス，テック， アナリティクス，教育をめぐる挑戦 (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 雑誌名: オペレーションズ・リサーチ：経営の科学 巻: 66(10) ページ: 677-682
• [雑誌論文] 特集「不動産とファイナンス，テック，アナリティクス」にあたって (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 雑誌名: オペレーションズ・リサーチ：経営の科学 巻: 66(10) ページ: 642-643
• [雑誌論文] 二酸化炭素と企業財務 (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 伊藤隆敏, 前田章, 真鍋友則
  • 雑誌名: JAREFE Preprint (日本不動産金融工学学会 Preprint) 巻: JP2021-01 ページ: 1-33
  • 国際共著
• [雑誌論文] 負の炭素リスクプレミアム (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 伊藤隆敏, 前田章, 真鍋友則
  • 雑誌名: JAREFE Preprint (日本不動産金融工学学会 Preprint) 巻: JP2021-02 ページ: 1-23
  • 国際共著
• [雑誌論文] ESGを考慮した資産価格評価モデルに関するノート (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 雑誌名: 京都大学数理解析研究所講究録 巻: 2207 ページ: 53-56
• [雑誌論文] Forecasting Japanese inflation with a news-based leading indicator of economic activities (2020)
  • 著者名/発表者名: Goshima Keiichi, Ishijima Hiroshi, Shintani Mototsugu, Yamamoto Hiroki
  • 雑誌名: Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics 巻: 0 号: 4 ページ: 0-0
  • DOI: 10.1515/snde-2019-0117
  • 査読あり
• [雑誌論文] Do Low Interest Rates Stimulate Japanese House Prices? (2020)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima, Akira Maeda, Tomohiro Tsuruga
  • 雑誌名: JAREFE Preprint (日本不動産金融工学学会 Preprint) 巻: JP2020_01 ページ: 1-14
• [雑誌論文] Forecasting Japanese Inflation With a News-Based Leading Indicator of Economic Activities (2020)
  • 著者名/発表者名: Keiichi Goshima, Hiroshi Ishijima, Mototsugu Shintani, and Hiroki Yamamoto
  • 雑誌名: Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics (SNDE) 巻: 採択済
  • 査読あり
• [雑誌論文] Forecasting Japanese Inflation With a News-Based Leading Indicator of Economic Activities (2019)
  • 著者名/発表者名: Keiichi Goshima, Hiroshi Ishijima, Mototsugu Shintani, and Hiroki Yamamoto
  • 雑誌名: CARF Working Paper, Center for Advanced Research in Finance, University of Tokyo 巻: CARF-F-458 ページ: 1-47
  • オープンアクセス
• [雑誌論文] A Generalized Hedonic Pricing Model and Its Applications to the Japanese Real Estate Market (2019)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima and Akira Maeda
  • 雑誌名: 数理解析研究所講究録, 京都大学数理解析研究所 巻: 2106 ページ: 18-22
  • オープンアクセス
• [雑誌論文] 不動産アナリティクス (2019)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 雑誌名: ジャレフ・ジャーナル (日本不動産金融工学学会誌) 巻: 11 ページ: 27-28
  • オープンアクセス
• [雑誌論文] Forecasting Japanese inflation with a news-based leading indicator of economic activities (2019)
  • 著者名/発表者名: Keiichi Goshima, Hiroshi Ishijima, Mototsugu Shintani, Hiroki Yamamoto
  • 雑誌名: Center for Advanced Research in Finance, University of Tokyo, CARF Working Paper 巻: CARF-F-458 ページ: 1-47
• [雑誌論文] マクロ経済変数を導入した不動産価格形成の分析 (2018)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 雑誌名: 経済政策ジャーナル 巻: 14 ページ: 15-18
  • 査読あり
• [雑誌論文] 日本経済を映すセンチメントの計量化と株価予測性 (2018)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 數見拓朗, 前田章
  • 雑誌名: 経済政策ジャーナル 巻: 13 ページ: 125-128
  • 査読あり
• [雑誌論文] 不動産・金融資産価格のセンチメント分析 (2018)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 數見拓朗
  • 雑誌名: ジャレフ・ジャーナル 不動産ファイナンス・不動産経済学研究(日本不動産金融工学学会誌) 巻: 10 ページ: 31-32
• [雑誌論文] Generalized Hedonic Pricing Model and Its Applications to the Japanese Real Estate Market (2018)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 雑誌名: 京都大学数理解析研究所講究録 巻: 印刷中
• [雑誌論文] 外生変数を導入した不動産価格評価－研究ノート－ (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 雑誌名: 不動産ファイナンス・不動産経済学研究(日本不動産金融工学学会誌) 巻: 9 ページ: 48-49
• [学会発表] 炭素調整後PER導入によるカーボンニュートラルの実現 (2022)
  • 著者名/発表者名: 大川恭平, 中村幸太朗, 栗木理緒, 石島博
  • 学会等名: 日本不動産金融工学学会 (JAREFE) 2022 定期大会
• [学会発表] ESGとリターンの両立は可能か？ESG投資のファイナンス理論と実証 (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 学会等名: 日本不動産金融工学学会 (JAREFE) 2021 定期大会
  • 招待講演
• [学会発表] 日本経済政策学会第78回全国大会 (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章, 真鍋友則
  • 学会等名: 二酸化炭素排出量がもたらす 負の株価リターン
• [学会発表] Effect of Monetary Policy on Japanese Housing Market Under Low Interest Rate Environment (2021)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima, Tomohiro Tsuruga
  • 学会等名: 2021 Virtual AsRES-GCREC-AREUEA Joint International Real Estate Conference
  • 国際学会
• [学会発表] ESGを考慮した資産価格評価モデルに関するノート (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: 2021年度 京都大学数理解析研究所共同研究(公開型)「ファイナンスの数理解析とその応用 (Financial Modeling and Analysis)」
• [学会発表] 負の炭素リスクプレミアム (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 伊藤隆敏, 前田章, 真鍋友則
  • 学会等名: 日本不動産金融工学学会 (JAREFE) 2022 定期大会
• [学会発表] ESG投資と企業の目的 (2021)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 水谷守
  • 学会等名: 日本不動産金融工学学会 (JAREFE) 2022 定期大会
• [学会発表] ESGを考慮した消費CAPM (2020)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: 日本経済政策学会 第77回全国大会
• [学会発表] ESGを考慮したCAPM (2020)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: 日本金融・証券計量・工学学会 (JAFEE) 2020夏季大会
• [学会発表] Effect of Monetary Policy on Japanese Housing Market in a Low Interest Rate Environment (2020)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima, Tomohiro Tsuruga
  • 学会等名: INFORMS 2020 Virtual Annual Meeting
  • 国際学会
• [学会発表] A Note on Capital Asset Pricing Models of ESG Investing (2020)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima, Akira Maeda
  • 学会等名: JEPA19th International Conference of Japan Economic Policy Association
  • 国際学会
• [学会発表] A Dynamic Housing Price Model Under Low Interest Rate Environment (2020)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima and Tomohiro Tsuruga
  • 学会等名: 2020 JAREFE(日本不動産金融工学学会) 定期大会
• [学会発表] News Implied Uncertainty and Aggregate Economic Activity: Evidence From the Japanese Government Bond Market (2019)
  • 著者名/発表者名: Keiichi Goshima, Hiroshi Ishijima, and Mototsugu Shintani
  • 学会等名: The 3rd International Conference on Econometrics and Statistics (EcoSta 2019), National Chung Hsing University, Taiwan
  • 国際学会
• [学会発表] Do Low Interest Rates Stimulate Japanese House Prices? (2019)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima and Akira Maeda
  • 学会等名: 24th AsRES Annual International Conference 2019, Hilton Shenzhen Shekou Nanhai, China
  • 国際学会
• [学会発表] 不動産アナリティクス (2019)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 学会等名: 日本不動産金融工学学会(JAREFE) 定期大会, 中央大学駿河台記念館
• [学会発表] Understanding How Japanese ESG Investing Will Compensate (2019)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima
  • 学会等名: Visiting Fellow Seminar, Center on Japanese Economy and Business, Columbia Business School
  • 国際学会 / 招待講演
• [学会発表] Forecasting Japanese Inflation with News-Based Business Cycle Indexes (2019)
  • 著者名/発表者名: Keiichi Goshima, Hiroshi Ishijima, Mototsugu Shintani, and Hiroki Yamamoto
  • 学会等名: 27th Annual Symposium of the Society for Nonlinear Dynamics and Econometrics, Federal Reserve Bank of Dallas
  • 国際学会
• [学会発表] ESGを考慮した資産価格評価モデル (2018)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: 日本経済政策学会 第75回全国大会, 同志社大学
• [学会発表] A Note on Pricing ESG Investment (2018)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima and Akira Maeda
  • 学会等名: B&ESI 33rd Conference, Hotel De La Paix Lugano, Switzerland
  • 国際学会
• [学会発表] A Note on Pricing Model of ESG Investing (2018)
  • 著者名/発表者名: Hiroshi Ishijima and Akira Maeda
  • 学会等名: INFORMS Annual Meeting Phoenix 2018, Phoenix Convention Center
  • 国際学会
• [学会発表] A Generalized Real Estate Pricing Model with Exogenous Affine-Form Variables and Its Applications (2017)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: Quantitative Methods in Finance 2017 Conference
  • 国際学会
• [学会発表] A Generalized Real Estate Pricing Model with Exogenous Affine-form Variables (2017)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: INFORMS Annual Meeting 2017 Houston
  • 国際学会
• [学会発表] Do Low Interest Rates Stimulate Japanese House Prices? (2017)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: JEPA16th International Conference of Japan Economic Policy Association
  • 国際学会
• [学会発表] A Note on Real Estate Pricing Models with Exogenous Variables (2017)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: 21st Conference of the International Federation of Operational Research Societies (IFORS 2017)
  • 国際学会
• [学会発表] A Generalized Hedonic Pricing Model with Exogenous Variables (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 学会等名: 大阪大学数理・データ科学教育研究センター金融・保険部門主催 2017年度中之島ワークショップ 金融工学・数理計量ファイナンスの諸問題 2017
  • 招待講演
• [学会発表] A generalized hedonic pricing model and its applications to the Japanese real estate market (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: 平成29年度 京都大学数理解析研究所共同研究(公開型)「ファイナンスの数理解析とその応用(Financial Modeling and Analysis)」
• [学会発表] A Generalized Real Estate Pricing Model and Its Applications (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章, 敦賀智裕
  • 学会等名: 日本金融・証券計量・工学学会(JAFEE) 2017夏季大会
• [学会発表] 不動産価格評価モデルの拡張と実証 (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 学会等名: 東北大学大学院経済学研究科サービス・データ科学研究センター ワークショップ
  • 発表場所: 東北大学大学院経済学研究科
  • 招待講演
• [学会発表] 外生変数を導入した不動産価格評価－研究ノート (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: JAREFE(日本不動産金融工学学会) 2017定期大会
  • 発表場所: 早稲田大学
• [学会発表] Pricing of Japanese Real Estate with Exogenous Variables (2016)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: Quantitative Methods in Finance 2016 Conference
  • 発表場所: Hilton Sydney
  • 国際学会
• [学会発表] A Note On Real Estate Pricing With Exogenous Variables (2016)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: INFORMS Annual Meeting 2016
  • 発表場所: Omni Nashville
  • 国際学会
• [学会発表] An Analysis of Real Estate Prices with Exogenous Variables (2016)
  • 著者名/発表者名: Ishijima, Hiroshi and Akira Maeda
  • 学会等名: 15th International Conference of Japan Economic Policy Association
  • 発表場所: Onuma International Seminar House
  • 国際学会
• [学会発表] マクロ経済変数を導入した不動産価格評価モデル (2016)
  • 著者名/発表者名: 石島博, 前田章
  • 学会等名: 日本経済政策学会第73回全国大会
  • 発表場所: 九州産業大学
• [図書] ファイナンスの理論と応用３：資産価格モデルの展開 (2017)
  • 著者名/発表者名: 石島 博
  • 総ページ数: 192
  • 出版者: 日科技連出版社
  • ISBN: 9784817196262
• [図書] ファイナンスの理論と応用2 正規分布で解く資産の動的評価 (2016)
  • 著者名/発表者名: 石島博
  • 総ページ数: 344
  • 出版者: 日科技連出版社
• [備考] 研究代表者・石島博 リサーチマップ (researchmap)
  • URL: https://researchmap.jp/hiroshi.ishijima
• [備考] 第26回アジア不動産学会2022 年東京国際大会－AsRES-AREUEA 東京国際大会2022－
  • URL: https://jarefe.com/index.php/asres
• [備考] リサーチマップ (researchmap)
  • URL: https://researchmap.jp/hiroshi.ishijima
• [備考] 中央大学研究者情報データベース
  • URL: https://researchers.chuo-u.ac.jp/Profiles/2/0000168/profile.html
• [備考] 石島博研究室1
  • URL: https://sites.google.com/view/ishijima/
• [備考] 石島博研究室2
  • URL: http://ilabfe.jp/
• [備考] 中央大学研究者情報データベース
  • URL: http://researchers.chuo-u.ac.jp/Profiles/2/0000168/profile.html
• [備考] 石島博研究室ホームページ
  • URL: http://ilabfe.jp/
• [備考] 中央大学 研究者情報データベース 石島博
  • URL: https://ir.c.chuo-u.ac.jp/researcher/profile/00010939.html?lang=ja
• [学会・シンポジウム開催] 第26回アジア不動産学会2022 年東京国際大会－AsRES-AREUEA 東京国際大会2022－ (2022)
• [学会・シンポジウム開催] 2021 JAREFE(日本不動産金融工学学会) 定期大会 米国不動産都市経済学会AREUEA理事 吉田二郎教授特別講演 (2021)
• [学会・シンポジウム開催] 2020 JAREFE(日本不動産金融工学学会) 定期大会 米国不動産都市経済学会AREUEA会長 Abdullah Yavas教授特別講演 (2020)