日本株式市場におけるコントラリアン/モメンタム効果に関する実証研究

• 研究課題/領域番号: 20530265
• 研究種目: 基盤研究(C)
• 配分区分: 補助金
• 応募区分: 一般
• 研究分野: 財政学・金融論
• 研究機関: 大阪大学
• 研究代表者: 石田 功 大阪大学, 金融・保険教育研究センター, 特任講師 (20361579)
• 研究期間 (年度): 2008 – 2010
• 研究課題ステータス: 完了 (2010年度)
• 配分額: 4,420千円 (直接経費: 3,400千円、間接経費: 1,020千円); 2010年度: 1,040千円 (直接経費: 800千円、間接経費: 240千円); 2009年度: 1,170千円 (直接経費: 900千円、間接経費: 270千円); 2008年度: 2,210千円 (直接経費: 1,700千円、間接経費: 510千円)
• キーワード: ファイナンス

研究概要

東京証券取引所1部上場全銘柄の月次株価収益率(リターン)と個別企業財務諸表データを用いて、日本株式市場におけるコントラリアン戦略(様々な期間の過去リターンに基づき、過去低パフォーマンス銘柄を買い、高パフォーマンス銘柄を売る戦略)とモメンタム戦略(過去高パフォーマンス銘柄を買い、低パフォーマンス銘柄を売る戦略)の収益性についての実証分析を行った。結果は、行動ファイナンス理論が説くように市場での株価形成が非合理的である可能性を示唆するものもあったが、少なくとも部分的には日本の個別銘柄株価は理的資産価格モデルの予測と整合的なものであった。

研究成果

• [雑誌論文] Revisiting Tests for Neglected Nonlinearity Using Artificial Neural Networks (2011)
  • 著者名/発表者名: Jin Seo Cho, Isao Ishida, Halbert White
  • 雑誌名: Neural Computation Vol.23, No.5 ページ: 1133-1186
  • 査読あり
• [雑誌論文] Model-Free Implied Volatility : From Surface to Index
  • 著者名/発表者名: Masaaki Fukasawa, Isao Ishida, Nabil Maghrebi, Kosuke Oya, Masato Ubukata, Kazutoshi Yamazaki
  • 雑誌名: International Journal of Theoretical and Applied Finance (forthcoming)
  • 査読あり
• [学会発表] Testing for Neglected Nonlinearity in Autoregressive Models of Volatility Indices (2011)
  • 著者名/発表者名: 石田功
  • 学会等名: 第5回日本統計学会春季集会
  • 発表場所: 立教大学池袋キャンパス
  • 年月日: 2011-03-06
• [学会発表] Estimating Continuous-Time Stochastic Volatility Models for the S & P 500 Index Using High-Frequency S & P 500 and VIX Data (2010)
  • 著者名/発表者名: 石田功
  • 学会等名: 2010年度統計関連学会連合大会
  • 発表場所: 早稲田大学早稲田キャンパス
  • 年月日: 2010-09-08
• [学会発表] Estimating Continuous-Time Stochastic Volatility Models for the S & P 500 Index Using High-Frequency S & P 500 and VIX Data (2010)
  • 著者名/発表者名: 石田功
  • 学会等名: 日本ファイナンス学会第18回大会
  • 発表場所: 上智大学四谷キャンパス
  • 年月日: 2010-05-23
• [学会発表] Forecasting the Nikkei 225 Futures Realized Volatility : Jumps, Leverage, and Spillover Effects from the US Equity Futures Market (2009)
  • 著者名/発表者名: 石田功
  • 学会等名: 日本金融・証券計量・工学学会第32回大会
  • 発表場所: 明治大学駿河台キャンパス
  • 年月日: 2009-12-24
• [備考] ホームページ等
• [備考] Isao Ishida, Estimating the Leverage Parameter of Continuous-time Stochastic Volatility Models Using High Frequency S & P500 and VIX, Center for the Study of Finance and Insurance Discussion Paper Series 2010-6 (2011)
  • URL: http://www-csfi.sigmath.es.osaka-u.ac.jp/database/technicalreport/17_14.pdf