金融ネットワークとシステミックリスク

• 研究課題/領域番号: 20J22626
• 研究種目: 特別研究員奨励費
• 配分区分: 補助金
• 応募区分: 国内
• 審査区分: 小区分07060:金融およびファイナンス関連
• 研究機関: 東京大学
• 研究代表者: 坂本 健介 東京大学, 経済学研究科, 特別研究員(DC1)
• 研究期間 (年度): 2020-04-24 – 2021-03-31
• 研究課題ステータス: 中途終了 (2020年度)
• 配分額: 1,300千円 (直接経費: 1,300千円); 2020年度: 500千円 (直接経費: 500千円)
• キーワード: 金融ネットワーク / システミックリスク

研究開始時の研究の概要

私の研究は、金融ネットワークとシステミックリスクとの間の関連性を理論的に解明することを目的とする。具体的には、銀行間預金等を通じて金融機関がネットワークを内生的に形成する過程を明示的にモデル化し、分権的に形成されるネットワークがシステミックリスク、すなわち少数の金融機関の機能不全が経済全体に伝播するリスクに頑健であるか検証する。その上で、自己資本規制や流動性規制などの規制政策が金融機関の行動とネットワーク構造に与える影響を分析し、それらの政策がシステミックリスク軽減に繋がるか評価を行う。

研究実績の概要

本研究は、金融機関同士の繋がり、すなわち金融ネットワークが金融機関と金融システムの安定性にどのような影響を与えるのか、そのメカニズムを理論的に考察することを目的としている。当該年度においては、金融ネットワークの中でも特に、近年その影響が活発に議論されている持ち合いや共通株主の存在といった株主構造のネットワークに着目し、金融市場における金融機関同士の繋がりの影響をゲーム理論を用いて分析した。
現状、以下の３つの分析結果を得ることができた。ネットワークの密度が高まるほど、（１）金融資産の流動性が低下する（２）資産価格と金融機関の市場価値の分散が上昇する（３）金融機関間の市場価格の共振が増大する。これらの結果は、株主構造のネットワークが金融市場の不安定性に寄与する可能性を示しており、Azar et al(2017)が議論するところの資産運用会社による金融機関へのシェアの増大がもたらす競争と経済への悪影響に関して、新しい実証的な含意を導いたことになる。また上記の理論は、金融機関同士の繋がりを考慮していない従来の資産価格理論に対する補完的な意義も持つとも考えられる。
今後は、内生的なネットワーク形成を導入することにより分析を充実させる予定である。この拡張により、ネットワークを外性的に与えていた上記の分析では不可能であった、どのような性質のネットワークが金融機関の行動によって現れるのか、金融規制の強化などの政策変更がネットワークそのものの変化を通じてどのような予期せぬ帰結をもたらすのかといった、より現実的で政策的含意のある問いに答えることが可能になると考えられる。

現在までの達成度 (段落)

令和2年度が最終年度であるため、記入しない。

今後の研究の推進方策

令和2年度が最終年度であるため、記入しない。