| 研究課題/領域番号 |
20K13525
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| 研究種目 |
若手研究
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| 配分区分 | 基金 |
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| 審査区分 |
小区分07060:金融およびファイナンス関連
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| 研究機関 | 明治大学 (2023)
千葉大学 (2020-2022) |
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研究代表者 |
関根 篤史 明治大学, 政治経済学部, 専任講師 (70779066)
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| 研究期間 (年度) |
2020-04-01 – 2024-03-31
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| 研究課題ステータス |
完了 (2023年度)
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| 配分額 *注記 |
4,290千円 (直接経費: 3,300千円、間接経費: 990千円)
2023年度: 520千円 (直接経費: 400千円、間接経費: 120千円)
2022年度: 910千円 (直接経費: 700千円、間接経費: 210千円)
2021年度: 1,300千円 (直接経費: 1,000千円、間接経費: 300千円)
2020年度: 1,560千円 (直接経費: 1,200千円、間接経費: 360千円)
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| キーワード | イールドカーブ / Nelson-Siegel / 金融政策 / Nelson-Siegelモデル / シャドーレート / FAVARモデル / レジームスイッチングモデル / 状態空間モデル / ゼロクーポン債 / 非線形推計 / 債券利回り / 時系列分析 |
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| 研究開始時の研究の概要 |
日米の金融環境は2000年代以降大きく変化している。日米共に、景気後退や中央銀行による金融緩和政策によって債券利回りは低下している。本研究では、Nelson-Siegelモデルを定式として、イールドカーブを線形・非線形推計法で推計し、評価を行う。そして、この推計結果から得られる水準、勾配、曲率と呼ばれるイールドカーブ成分が時間を通じてどの程度変化しているのか、またこの変化が何によって引き起こされているのかについて、時系列モデルを用いて分析を行う。
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| 研究成果の概要 |
本研究では、Nelson-Siegelモデルを用いて、日米のイールドカーブがどのように変化してきたのか、また日米の金融政策がイールドカーブおよびそのファクターにどのような影響を与えたのかについて分析を行った。まず日本については、日銀による国債の保有の増加によって減衰ファクターが下落し、その結果としてイールドカーブが押し下げられた。また、日銀によるマイナス金利政策は水準を大きく低下させ、イールドカーブコントロールは減衰ファクターの変動を小さくした。次にアメリカについては、コロナショック後のFedによる政策金利の上昇は水準だけでなく傾きも上昇させ、その結果として逆イールドを引き起こした。
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| 研究成果の学術的意義や社会的意義 |
本研究では、Nelson-Siegelモデルを用いて、日米のイールドカーブの推定を行った。イールドカーブまたはそのファクターは景気を表す一指標とされており、日米のイールドカーブの理解を通して、景気の状態や金融政策でどのように変化してきたのかについて明らかにすることが出来た。また、日銀がマイナス金利政策を導入したことによって水準が大きく下落し、さらにイールドカーブコントロールを導入したことによって減衰ファクターの変動が小さくなることが分かった。この事実は今後の金融政策の示唆になると思われる。
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