| 研究課題/領域番号 |
20K22092
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| 研究種目 |
研究活動スタート支援
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| 配分区分 | 基金 |
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| 審査区分 |
0107:経済学、経営学およびその関連分野
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| 研究機関 | 岡山大学 |
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研究代表者 |
酒本 隆太 岡山大学, 社会文化科学学域, 准教授 (50880275)
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| 研究期間 (年度) |
2020-09-11 – 2024-03-31
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| 研究課題ステータス |
交付 (2022年度)
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| 配分額 *注記 |
2,860千円 (直接経費: 2,200千円、間接経費: 660千円)
2021年度: 1,430千円 (直接経費: 1,100千円、間接経費: 330千円)
2020年度: 1,430千円 (直接経費: 1,100千円、間接経費: 330千円)
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| キーワード | 通貨ポートフォリオ / 投資戦略 / コモディティ価格 / キャリー / モメンタム / 行動ファイナンス / FX volatility / currency portfolio / carry / momentum / flight to quality / ICAPM / リスク / 投資期間 / ウェーブレット / キャリートレード / バリューポートフォリオ / ファクターモデル / 期待リターン / ボラティリティ / 為替市場 |
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| 研究開始時の研究の概要 |
ファイナンス理論の根幹にある法則は、リスクとリターンのトレードオフである。これは高い期待リターンを達成するためには、投資家が取るリスクの量を増やす必要があるというものである。本研究では実際の金融市場においては様々な投資期間の投資家がいることを反映したリスク・リターンの分析を行う。加えて株式市場に比べてリスク・リターンの関係についての研究が進んでいない為替市場での分析を行う。
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| 研究実績の概要 |
当該年度の主な実績は為替とコモディティ先物についての投資戦略についてのそれぞれの論文を著名な国際査誌に掲載されたことである。為替の研究はEuropean Journal of Finance (SJRQ1; ABS3)、コモディティ先物の研究はJournal of Futures Markets(SJRQ1; ABS3)に掲載された。為替の研究では5種類の通貨ポートフォリオ（キャリー、モメンタム、バリュー、ダラーキャリー、相関）のウェイトを予測モデルに応じて変化させることにより、高いリスク当たりリターンを達成できることを示した。更に効用関数ベースの評価指標で評価しても、予測モデルを用いることにより投資家の効用が改善されることを示した。本研究の意義はすべての予測をアウトオブサンプルで行っているため、実際の投資手法として直接に応用できることである。本研究結果はポートフォリオにおける為替リスクのマネジメントに応用
されることが期待される。
コモディティ先物の研究では新しいモメンタムファクターを提案し、従来のモメンタムファクターよりも高いリスク当たりリターンを達成することを確認した。更に新しいモメンタムファクターは行動ファイナンスの情報が浸透するのにはタイムラグがあることを仮定するモデルで説明できることを示した。従来のモメンタムファクターは上記の行動ファイナンスのモデルでは説明できない。本研究はアウトオブサンプルで行っているので、実際のコモディティ先物投資に直接応用することが可能である。更に提案ポートフォリオはインフレーションに対するヘッジ機能があることも研究の中で示されている。
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| 現在までの達成度 (区分) |
現在までの達成度 (区分)
1: 当初の計画以上に進展している
理由
本年度は２つの論文を影響力のある国際査読誌に掲載することができた。昨年度から取り組んでいる長期の共分散リスクに関する研究について査読が1年2ヶ月と長引いたことから、本年度も継続して取り組み、国際査読誌への掲載を目指す。
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| 今後の研究の推進方策 |
長期の共分散リスクに関する研究を国際査読誌に掲載させることを目標とする。具体的には今年度投稿をしたさいに指摘を受けた以下の点を改善させる。1点目は長期リスクを利用するモチベーションをわかりやすく説明することである。2点目は、短期リスクはノイズが大きすぎて、プライシングに適していないことをわかりやすく説明することである。以上の点を改訂して、再び国際査読誌に投稿を行う計画である。
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