| 研究課題/領域番号 |
21K01588
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| 研究種目 |
基盤研究(C)
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| 配分区分 | 基金 |
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| 応募区分 | 一般 |
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| 審査区分 |
小区分07060:金融およびファイナンス関連
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| 研究機関 | 名古屋商科大学 |
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研究代表者 |
太宰 北斗 名古屋商科大学, 商学部, 教授 (50754909)
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| 研究分担者 |
顔 菊馨 国士舘大学, 経営学部, 講師 (30869780)
小幡 績 慶應義塾大学, 経営管理研究科(日吉), 教授 (80345438)
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| 研究期間 (年度) |
2021-04-01 – 2025-03-31
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| 研究課題ステータス |
完了 (2024年度)
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| 配分額 *注記 |
3,510千円 (直接経費: 2,700千円、間接経費: 810千円)
2023年度: 650千円 (直接経費: 500千円、間接経費: 150千円)
2022年度: 650千円 (直接経費: 500千円、間接経費: 150千円)
2021年度: 2,210千円 (直接経費: 1,700千円、間接経費: 510千円)
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| キーワード | 資産価格バブル / 株式分割 / 外挿的期待 / マーケットセンチメント / 行動ファイナンス / セイリアンス / 相場操縦 / 市場センチメント |
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| 研究開始時の研究の概要 |
17世紀のチューリップバブル以来、資産価格のバブル現象はこれまでに数多く観測され、近年でも実社会での影響や関心は高いものとなっている。一方、学術的にはバブルがなぜ発生するのか、明確な答えは見出されていない。本研究では、日本独自の制度上の歪みから生じた「株式分割バブル」を対象に、バブルの発生・膨張の構造を実証的に明らかにしていく。具体的には、(1) 市場の過熱度がバブル膨張に与える影響、(2) 銘柄特性がバブル膨張に与える影響、(3) 分割バブルの発生過程の3点を分析することを目指す。
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| 研究成果の概要 |
本研究では、1995-2005年度に日本の株式市場で株式分割を実施した銘柄約2,000件を対象に、「株式分割バブル」の膨張要因と膨張過程について実証分析を行った。得られた実証結果は主に次の3点にまとめられる。1) マーケットセンチメントが高い時期ほどバブルの膨張度合は大きくなる。2) この膨張度合は宝くじ的特性の強い銘柄ほど大きい。3) 分割バブル膨張の過程は、投資家の外挿的期待によってバブルが形成されるという理論モデルとも整合する傾向を示している。
一連の研究成果については、査読付き論文2本(2025年度刊行予定含む)、学会発表2回、一般書籍の出版2冊を通じて発表・紹介を行った。
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| 研究成果の学術的意義や社会的意義 |
資産価格バブルは歴史的にも実社会への影響が大きく、その関心は高い。一方、学術的にはバブルがなぜ発生するのか、明確な答えは見出されていない。最大の問題は、実証上、バブル自体の特定・抽出が理論的にできないことにある。これは、そもそも理論価格を正確に特定することができないために、ミスプライシングであること自体を示すことができず、価格の乱高下が存在しても理論価格の変動から説明されうる可能性を排除できないためである。
これに対して日本で発生した「株式分割バブル」は、バブルと特定できる世界でも稀有な歴史実験的イベントといえ、本研究で得られた結果はバブルの構造を解明しようとする試みの一助になったと期待される。
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